股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 4702|回复: 2

天味食品(603317):公司业绩低于预期 省外渠道扩张有望推动收入加速增长

[复制链接]
发表于 2020-3-6 23:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
    公司净利润低于预期,主要源于毛利率下降和销售费用率提升。公司披露业绩快报,2019 年收入同比增长22.26%;Q4 收入同比增长19.02%,环比前三季度增速放缓,主要源于猪瘟环境下、香肠腊肉调料收入大幅下滑。2019Q4 公司火锅底料和川菜调料维持高增长,主要源于渠道扩张,火锅底料、川菜调料收入分别同比增长29.72%、63.56%。2019Q4 公司香肠腊肉调料收入同比下降68.80%,主要受猪瘟影响,居民香肠制作减少。公司2019Q4 扣非归母净利率13.93%,同比下降1.92pct,低于预期,预计主要源于毛利率下降和销售费用率提升。2019 下半年辣椒、花椒采购价格大幅上涨(成本占比15-20%),根据新浪财经,公司12 月提价缓解成本压力,但对Q4 贡献较小,预计Q4 毛利率下降。公司持续进行省外渠道扩张、加强品牌宣传力度,且可能存在费用确认节奏影响,预计导致销售费用率提升。

    受益行业高景气度和渠道扩张,公司收入有望持续高增长。受疫情防治影响,公司2020Q1 收入增速放缓,不改全年高增长趋势。根据公司经营数据公告,公司餐饮、家庭(商超+流通)和电商直营渠道收入占比10%、85%、5%,其中商超渠道销售较好;流通渠道目前已基本恢复正常;餐饮渠道负面影响较大。公司有望完善激励机制和管理机制,提升运营水平。受益于行业高景气度和渠道扩张,我们预计未来3年公司收入有望维持25%左右复合增长。公司预计加速渠道扩张、强化品牌宣传,销售费用投放力度有望加大,盈利能力短期承压。

    盈利预测:预计19-21 年公司收入17.27/21.82/28.27 亿元,同比增长22.3%/26.3%/29.6%;归母净利润2.97/3.46/4.54 亿元,同比增长11.3%/16.5%/31.3%,对应PE 估值67/57/44 倍。历史PE 估值中枢60 倍,给予20 年60 倍估值,合理价值50.4 元/股,维持买入评级。

    风险提示。行业景气度不达预期;公司渠道扩张不及预期



上一篇:永泰能源(600157):出售亿华矿业70%股权 债务问题解决加速
下一篇:扬子地板(430539):中国木地板领先品牌 拟转道精选层挂牌
发表于 2020-3-7 06:27 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

发表于 2020-3-10 07:03 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 24小时在线客服

GMT+8, 2021-4-21 14:01 , Processed in 2.282131 second(s), 28 queries .

Powered by 股民大家庭

© 2007-2021http://www.gupiao168.com湘ICP备19003735号-1

快速回复 返回顶部 返回列表