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国泰君安(601211):机构与个人业务并进,综合实力再上台阶

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发表于 2021-03-28 14:42:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
        事件:国泰君安公布2020年年报,2020年实现营收352亿元,同比+17.53%,归母净利润111.22亿元,同比+28.77 %。基本每股收益1.20元,同比+33.33%。

        点评:

        杠杆驱动盈利能力提升,独特业务架构效率高。年初公司获得并表监管试点资管,风险资本准备计算系数从0.7降至0.5,为公司杠杆提升创造充足空间,年内公司剔除客户保证金的杠杆倍数从2019年的3.32提倍提升至4.10倍,扣非加权平均ROE提升1.87个百分点至8.22%。公司的业务架构与其他券商有所不同,将机构设置为客需驱动,构建机构金融、个人金融、投资管理和国际业务四大主业务条线,其中机构金融板块涵盖投行、机构经纪、投资交易、股票质押和研究业务覆盖机构客户全生命周期全方位综合服务,各业务条线核心功能凸显。年内机构金融、个人金融板块业务市占率均大幅提升,独特的业务架构协同效应显著、效率更高。

        投行厚积薄发,股债承销市占率大幅提升。年内公司推进投行事业部改革,优化运营机制,加强协同,项目储备充足,承销规模大幅提升,股债主承销市场份额从2019年的6.84%提升至7.35%。2020年公司实现投行业务手续费净收入37.35亿元,同比+44%,高于行业平均增速39%。股权融资方面,主承销规模1024.2亿元,同比+35.2%,行业排名从2019年的第六升至第四位,其中IPO项目22单,主承销金额216.90亿元,同比+211.6%,市场份额从2.75%提升至4.59%;再融资项目41个,承销金额807.40亿元,同比+131.7%。公司债券承销金额7128.30亿元,同比增长45.80%,市场份额从6.6%提升至7.5%,行业排名从第四升至第三位。

        主经纪商业务能力突出,PB业务增长显著。机构经纪业务以打造全业务链主经纪商服务平台为主,PB业务和资产托管及外包服务规模大幅增长,PB交易系统交易量2.5万亿元,同比+105%,公司金融科技、专业运营服务能力和合规风控能力获得公私募、银行理财和海外机构的认可。截至2020年末,托管外包各类产品11908只,同比+41.5%,规模18649亿元,较上年末+65.7%,托管公私募基金规模1086亿元,始终保持证券行业第一。

        场外衍生品业务发展迅速,权益类高增、跨境衍生品取得突破。国君坚持打造“卓越的金融资产交易商”,最早提出并坚持发展低风险、非方向性投资,公司在2018年拿到场外期权一级交易商资质后发展迅速,产品品种日益丰富,以客需为主的风险管理业务行业领先。2020年公司场外衍生品业务新增规模4258亿元,同比增长+125.9%。有效平滑市场波动对自营投资业务的影响。其中,权益类场外衍生品名义本金余额772.8亿元,同比+202.8%,跨境衍生品取得突破,全年累计新增名义本金规模 339.1 亿元,同比增长 45.5%。公司场外衍生品的快速发 展,有利于公司优化产品结构、加强境内外联动,进一步提高盈利水平。

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