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[个股评级] 兴森科技(002436)发行可转债,大力发展IC载板,将未来紧握于手中

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发表于 2019-09-15 00:21:06 | 显示全部楼层 |阅读模式

兴森科技(002436)发行可转债,大力发展IC载板,将未来紧握于手中

兴森科技(002436)发行可转债,大力发展IC载板,将未来紧握于手中

  具体事件。兴森科技(002436)公告发行A股可转换债券预案,预计发行不超过6亿元。此次兴森发行不超过6亿元可转债,将投资3.075亿元于自身IC载板产能的扩张,以及2.925亿元投资于刚性PCB样板的产能扩张。
  一、IC载板
  原新8000平方米/月拓展至10000平方米/月,进一步拉动产能升级!在2018年公司已开始使用自有资金新建8000平米/月的IC载板新产能,此次募集完资金后预计将使用资金投入去年的新产能并扩大至10000平米/月,在产能上进一步扩大。项目达产后预计每年将新增贡献年产值3.12亿元。
  国产替代配合巨大市场,空间无限。目前中国境内将要新建的晶圆厂规划,如若全部投产后将会在每月额外贡献约100万片的晶圆,再假设芯片尺寸为100平方毫米,则对应了至少需要新增约57万米/年的产能;再看到中国地区所需,目前中国半导体行业所需IC载板市场规模约在383亿人民币,即根据我们的测算将需要约100万平米/月产能(1200万平米/年产能)。
  在国产替代的逻辑上,目前半导体行业重点强调的国产替代化也将进一步扩大国产IC载板的市场空间。目前全球IC载板行业具备80亿美元的行业规模,随着5G的到来我们相信未来IC载板行业将会进入高速发展的阶段!积极扩产,把握未来!从目前的公司IC载板的整体规划来看,兴森现有1万月产能,新建1万月产能(可转债),以及后期将成立的项目公司(30亿元投资)所带来的约7万月产能,在未来兴森将拥有约9万平米的IC载板月产能,对应年产能108万平米/年,如若每12万平米/年贡献3亿产值,兴森将有约28亿存储IC载板的产值。在未来5G所带来的大数据时代,存储市场空间大幅提升的时候,我们认为百万年产能以及不到30亿的产值相较于全球庞大的市场依旧渺小。兴森作为国内在该行业突破的第一人,我们认为兴森科技在未来将成为国内IC载板的技术与产能的国内领跑者之一!
  二、PCB样板
  积极扩产,打开产能枷锁。此次公司预计使用募集资金进行PCB刚性样板扩产,预计为1.03万平米/月。公司于2018年筹办PCB样板的1.5万平米/月的产能扩产,其中PCB刚性样板约为1万平米/月,另5000平米/月为HDI式PCB样板,此次将用约3亿元投资于PCB刚性样板的扩产。项目达产后公司预计每年将新增贡献年产值5.95亿元。
  雄厚市场积累,应对5G研发市场。目前公司具备约1.5万平米/月的样板产能,随着5G时代的到来对应样板所处的研发需求不断激增,同时公司目前具备超过4000家高科技研发客户,以及具备月交货能力超过25000个品种。由此可见公司样板产能存在严重不足,此次的扩产很大程度上将缓解公司的产能局限,可以帮助公司在PCB样板行业继续领跑。
  风险提示:下游需求不及预期,产能测算与投产后存在误差。



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发表于 2019-09-15 07:13:28 | 显示全部楼层
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发表于 2019-09-15 07:34:39 | 显示全部楼层
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