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[个股评级] 青岛港(601298)整合威海港:短期影响有限;长期或利好

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发表于 2019-07-14 07:23:10 | 显示全部楼层 |阅读模式

青岛港(601298)整合威海港:短期影响有限;长期或利好

青岛港(601298)整合威海港:短期影响有限;长期或利好

  公司近况
  青岛港(601298)发布关于母公司青岛港(集团)有限公司接受无偿划转威海港集团有限公司100%股权的公告,本次无偿划转尚待有关部门批准。本次无偿划转完成后,威海港将成为青岛港集团的全资附属公司,与公司部分港口业务存在同业竞争。为了解决和避免同业竞争,青岛港做出承诺,自交易完成后将竞争业务及资产36个月内注入青岛港。
  评论
  短期影响有限,但整合山东港口资源或带来长期利好。威海市国有资本运营有限公司(威海港的直接股东)资料显示,威海港主营业务为集装箱、干散货、汽车装卸等,但规模远小于青岛港。以2018年的数据为例,威海港的集装箱和货物吞吐量仅分别为青岛港的5%和9%。我们认为威海港的竞争业务及资产对青岛港的直接影响有限。考虑到这些业务将在36个月内注入青岛港,我们认为此次划转是山东港口资源整合的信号,有望减少山东省内不必要的港口竞争,从而带来长期利好。
  液体货物运输有望继续受益于产能扩张。贯通潍坊和炼油厂的董家口输油管道二期已于今年开始运营,节省输油成本,能够帮助公司获得更多市场份额,我们认为有望成为公司的新增长点。
  估值建议
  基于我们相对谨慎的盈利增长假设(2019年同比增长7%,2020年同比增长8%),当前股价对应9.0倍2019年和8.3倍2020年市盈率。我们维持跑赢行业评级和目标价6.84港元,对应10.5倍2019年市盈率,较当前股价有16%的上行空间。
  风险
  货运吞吐量增长放缓;装卸费率下降。
发表于 2019-07-14 09:18:59 | 显示全部楼层

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发表于 2019-07-14 09:42:38 | 显示全部楼层
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