【风口研报·赛道】疫情防控或改变港口竞争格局，重点沿海港口纷纷上调费率齐享“量..

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疫情防控或改变港口竞争格局，重点沿海港口纷纷上调费率齐享“量价双升”，分析师看好“它们”受益稳增长带来的绝对收益价值

港口（青岛港、宁波港、招商港口）：

①全球港口拥堵运力占比首次超过14%，其中深圳港、宁波港等中国港口拥堵上升最为明显，受国内疫情反复影响，港口存在进出港不畅、劳动力短缺和堆场拥堵等问题，上海新一轮管控措施下等泊运力或将进一步增加；

②3月交通运输部针对港口费率的调整将有望带来港口企业收入端增量，但并不存在边际成本，看好相关企业量增价稳逻辑逐步验证；

③宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺/40英尺的空重箱装卸船费实行10%左右的涨幅，青岛港公告外贸40英尺/20英尺重箱装卸费分别上调约14%/12%，招商港口表示今年国内港口费率都有不同百分比的增长，而海外项目的费率预计会按各地通胀率增长；

④风险提示：全球贸易恶化、全球疫情持续时间超预期、港口政策不及预期等。

疫情防控或改变港口竞争格局，重点沿海港口纷纷上调费率齐享“量价双升”，分析师看好“它们”受益稳增长带来的绝对收益价值

截至3月28日，全球港口拥堵运力占比首次超过14%，其中深圳港、宁波港等中国港口拥堵上升最为明显，锚地等泊运力达100万TEU左右。

受国内疫情反复影响，封控措施不可避免造成了卡车进出港不畅、港口劳动力短缺、泊位生产力低下和堆场拥堵等问题，上海新一轮管控措施下等泊运力或将进一步增加。

3月下旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+7.7%，其中外贸吞吐量同比+9.2%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.6%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+10.1%/-7.4%。

国内重点沿海港口费率方面：

①宁波港：公告自2022年1月1日起对船公司20英尺/40英尺的空重箱装卸船费实行10%左右的涨幅；

②青岛港：今年2月9日，公告外贸40英尺/20英尺重箱装卸费分别上调约14%/12%。

持续持续看好港口企业有望迎来来量价双生，相关标的包括青岛港、宁波港、招商港口等。

集装箱装卸费率调整有望带来企业收入端增量

3月2日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：

1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；

2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。

调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本，假设各港口综合集装箱业务价格上调10%测算：

①宁波港：2020年集装箱相关收入55.54亿元，总归母净利润34.31亿元，综合价格如上涨10%，静态利润弹性12.1%左右；

②青岛港：2020年负责集装箱业务的QQCT（参股51%）营收38.74亿元，青岛港总归母净利润38.42亿元，集装箱价格如上涨10%，静态利润弹性约4%。

此外，招商港口4月1日在分析师会议上称，在运价高企和部分港口已经发布的费率提升的有利环境下，今年国内港口费率都有不同百分比的增长，而海外项目的费率预计会按各地通胀率增长。

重点关注：青岛港的量增价稳逻辑逐步验证

受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）2021年全年完成货物吞吐量6.30亿吨，同比增长4.3%，完成集装箱吞吐量2371万TEU，同比增长7.8%。

2022年一季度，公司通过市场开拓及内部挖潜，主营业务稳步增长，预计分别实现归母净利润/扣非归母净利润11.70亿元/11.41亿元，同比增长7.31%/8.69%，业绩预计进一步维持稳健增长。

费率方面，1月28日青岛港集团51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好。

公司有望未来量价双升，看好公司受益于稳增长带来的绝对收益价值。