信立泰(002294)制剂增速上升通道，受益于集采试点

步步为赢

　　信立泰(002294)中报营业收入22.7亿（+11.4%），归母净利润7.9亿（+8.1%），扣非净利润7.6亿（+7.3%）。

　　增长符合预期，收入增速较1季度下降4个百分点，较去年提升3个pp；净利润增速较1季度下降1.5个pp，较去年提升5.5个百分点，进一步确认了五年来增速提高拐点。低毛利的原料药业务增速下降加快，达到-14%；制剂业务增速16.6%，上升势头良好。
　　制剂业务增速持续回升，达到15年来高点
　　主要是由于氯吡格雷重回广东市场，逐渐重新占领医院端；在国内人口老龄化加剧、PCI手术量相较欧美国家远未饱和的背景下，未来几年国内PCI手术量预计仍将维持15-20%的增速，氯吡格雷药物市场天花板还未到。
　　新产品持续放量，替格瑞洛上市形成协同互补
　　另外阿利沙坦酯进入医保后进入放量期，今年预计销售收入过亿，持续爆发式增长；比伐卢定经过多年培育也进入高速增长期。替格瑞洛已获得药品注册批件，又一首仿产品上市，与氯吡格雷形成互补协同效应。
　　一致性评价药品重磅利好政策将至
　　75mg和25mg氯吡格雷通过一致性评价，各地招标给予“直接挂网采购”或“与原研药同等对待”。医保局组织召开药品集采试点会，以上海为标杆，拟五省四市70%市场带量招标采购通过一致性评价的药品，明确替代原研为目标，以产品最低报价作为医保的支付价，对拥有重磅高质量仿制药品种的企业显著利好。
　　盈利预测和投资建议
　　预计公司2018～2020年EPS分别为1.51元、1.79元、2.15元，对应PE分别为19.6倍、16.5倍、13.8倍。给予目标价50.1元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示:二线产品放量不及预期，新产品研发不及预期

czy112

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