【风口研报·公司】低估值价值股具备重估动力，这家全球前三的消费电子龙头新增切入..

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低估值价值股具备重估动力，这家全球前三的消费电子龙头新增切入汽车电子，分析师预测明年净利增速40%+

东山精密（002384）精要：

公司PCB业务于2021年位列全球第三，FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力FPC基本盘增长，可穿戴设备+ARVR需求打开新成长方向；

公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线；

东北证券李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍；

风险提示：客户进展不及预期、需求不及预期。

消费电子行业当前受到换机周期等影响，增速趋于下行。但汽车电子领域因新能源汽车等迭代快，市场空间较大。

东北证券李玖最新覆盖新切入汽车电子领域的FPC软板标的东山精密，公司传统消费电子业务受益日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长；公司新增确定新能源为战略方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，打造第二成长曲线。

李玖预计公司2022/2023/2024年归母净利润23.22/33.57/43.69亿元，同比增速24.67%/44.57%/30.16%，给予买入评级，当前股价对应的PE分别为20.84/14.41/11.07倍。

消费电子：智能手机+可穿戴设备+ARVR需求驱动，日系厂商供应收缩，助力公司FPC基本盘增长

东山精密最初为一家小型钣金和冲压工厂，2010年上市后先后通过兼并收购Mflex和Multek布局PCB产业。

2021年，公司印制电路板/TP&LCM/LED及其模组/精密组件业务收入占比为64%/16%/8%/11%。根据Prismark的排名，公司PCB业务于2021年位列全球第三。

FPC符合消费电子短小轻薄发展需求，广泛应用于消费电子终端产品。

苹果引领消费电子浪潮，每年软板采购金额超过100亿美金。软板竞争格局集中度高，日系软板厂扩产意愿较低，内资软板厂份额有望提升。

公司有望伴随着大客户终端产品更新迭代逐步切入模组板料号供应。

此外，AR/VR应用场景广泛，打开FPC成长新空间，以OculusQuest2为例，普通机单机FPC价值量为20美元，高端Pro机单机FPC价值量可达30美元。公司作为苹果FPC的主力供应商，有望在未来MR产品的市场推进过程中打开新的增长空间。

汽车电子：确定新能源为战略方向，打造第二成长曲线

新能源汽车渗透率快速提升，有望复制智能手机增长逻辑接力成长。

公司于2021年确定新能源为战略新方向，目前FPC、PCB、精密制造业务均已导入汽车客户，有望依托于客户、技术以及产能优势打造第二成长曲线。

公司于2月公告计划在盐城维信投资6.5亿元建设新能源柔性线路板及其装配项目，规划210万平方米车载用FPC生产能力，完全达产后预计实现年营业收入/净利润20.4/1.7亿元。

目前已与北美新能源客户联合开发动力电池软板方案的逐渐成为行业主流方案，目前导入多家电池厂以及终端车企。

旗下子公司Multek积极拥抱汽车硬板，已是多家车企和Tier1的供应商；公司的精密制造业务依托于通信类铝合金产品积累的优势，大力发展汽车用散热类、壳体类和电芯类产品；公司以MiniLED为代表的产品也将迎来新能源汽车的市场机遇。