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海外招标有望超预期！分析师强Call这家全球锂电后段设备龙头，业绩拐点显现

财联社11月22日机构关注精选：

①杭可科技：海外招标有望超预期！分析师强Call这家全球锂电后段设备龙头，业绩拐点显现；

②博力威：美国拟补贴支持电踏车消费，进一步拉动电踏车需求，分析师挖出这家海外电踏车“超市渠道之王”。

主题一

海外招标有望超预期！分析师强Call这家全球锂电后段设备龙头，业绩拐点显现

浙商证券王华君认为，全球新能源汽车加速放量，板块有望持续景气。海外大规模锂电设备招标周期开启，有望接力国内。缺芯影响减弱，电池企业恢复欧洲扩产步伐；美国电动车市场迎来重大政策拐点，锂电扩产有望全面提速，速，看好全球锂电后段设备龙头杭可科技。

王华君预计杭可科技2021-2023年的净利润分别为5.1/7.4/14.3亿元，复合增速57%，对应PE分别92/63/33倍。

浙商证券王华君具体分析如下：
1、杭可科技第三季度毛利率达33%，环比提升9pct，盈利能力有望逐季改善 2021年第三季度归母净利润同比增长1%，同比增速转正。2020Q4订单金额、质量好转，2021全年锂电设备招标超预期订单盈利能力提升，2022年海外订单占比有望提升（预计2021年海外订单占比20%-30%）。

2、杭可科技已推出股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速不低于54% 扣除股份支付费用后，按照股权激励业绩解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元。

3、杭可科技拟投资13亿元扩建锂电池充放电设备智能制造建设项目 公司产能加速扩张，公司战略更加积极。据公告，预计2018-2020年公司在手订单分别为18.7/19.2/31.3亿元，2021年新签订单金额有望超50亿元，订单呈现加速增长趋势。
投资风险：盈利能力回升幅度不及预期、海外招标节奏不及预期。

主题二

美国拟补贴支持电踏车消费，进一步拉动电踏车需求，分析师挖出这家海外电踏车“超市渠道之王”

博力威是海外电踏车超市渠道之王，市场份额15%以上，仅次于博世。欧洲市场分为专业市场（如运动器材店）和普通民众购买较多的超市渠道（如迪卡侬），目前70%来自专业市场。

国君汽车团队认为，随着电踏车向普通消费者普及，未来欧洲增长将很多来自超市渠道，博力威有望获得快于行业的增长，预计公司2021-2023年EPS为1.87元/2.90元/4.72元，同比增速52%/55%/63%，给予目标价110.03元，对应2022年38倍PE。

国君汽车团队具体分析如下：
1、美国拟补贴支持电踏车消费，进一步拉动电踏车需求 电踏车兼具健身+代步优点，消费趋势已至，后疫情时代行业延续高景气无虞。 美国政府预算协议最新版本中，计划最高补贴电踏车2500美元（最高1500美元税收抵免+每年最高停车福利1000美元），预计将进一步刺激电踏车消费。 欧洲、美国每年自行车消费各有2000万辆，电踏车消费分别500万辆、100万辆左右，渗透率25%、2%，相比日本、中国电动自行车50%以上的渗透率还有较大提升空间。

2、18650向21700升级，博力威产品优势增强，成本改善保障盈利能力 2021年三季度开始公司产品从18650向21700升级，21700相比18650性能提升，同时成本下降，技术改进正向贡献毛利率，改善盈利能力。技术升级后，打破博世18650上的先发优势，博力威有望突破更高市场份额。

3、电摩、小储能千亿蓝海市场即将爆发，博力威新品打开成长新空间 公司电摩电池和储能电池布局领先，均处于业内第一梯队，进入下游头部客户配套体系。 电摩电池单车价值量3000-5000元，是电踏车的3-5倍，全球电动化率仅2%，潜在替代的燃油摩托车6000万辆。便携式储能、家用储能需求开始爆发，下游部分客户订单需求近几年2-3倍高速增长。

风险提示：原材料价格上涨，轻型锂电行业竞争加剧。