【风口研报】科技股是下半年最佳机会？半导体大周期推动设备需求“大爆发”

股票王

       今日导读

       1、半导体设备（北方华创、中微公司、芯源微）：①全球晶圆厂的扩产浪潮推动半导体设备的需求，根据SEMI预计，2021年半导体设备市场规模将继续增长15.5%至822亿美元，市场规模有望继续创历史新高；②中国本土代工厂主要聚焦成熟制程，受益于物联网、智能家居带动，成熟制程需求增长超预期，目前产能严重不足，国内晶圆代工厂扩产开始提速；③华泰证券黄乐平认为，随着晶圆厂扩产，国产设备、材料在成熟工艺应用瓶颈有望在2025年逐步破除，并且2020年中国半导体设备的自给率仅为10%，这将成为未来驱动设备厂商成长的最重要动力之一；④黄乐平看好国内半导体设备领军企业北方华创，中银证券杨绍辉看好刻蚀设备龙头中微公司，开源证券刘翔则看好国内涂胶显影设备龙头芯源微；⑤风险提示：晶圆厂扩产不及预期等。

       2、江航装备：①年初至今，各大主机厂陆续收到军方大比例（30%-50%）预付款，如航发动力117亿元和中航沈飞500亿元等，银河军工团队认为此次金额巨大，凸显了部分装备需求的紧迫性，预付款向上游的传导也将显著改善供应链资金流状况，利好整个产业链；②国信证券花超看好公司是国内唯一航空氧气系统供应商，基本垄断军机氧气系统，产品配套所有军机，必然受益装备放量叠加价值量提升双重驱动；③公司特种制冷业务拓展快速，产品已为空军、陆军、海军、火箭军等各军种配套，花超看好该业务未来三年有望在坦克、船舶等领域快速增长，高附加值的全寿命维修保障业务是公司新的增长点；④花超预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.89/4.21/5.78亿元，同比增长49.3%/45.4%/37.3%，对应PE分别为36.8/25.3/18.5倍，给予公司合理估值42-45元，对应2021年40-45倍PE；⑤风险提示：军品业务放量不及预期等。

       主题一

       科技股是下半年最佳机会？半导体大周期推动设备需求“大爆发”，分析师强call这三家行业龙头

       今年以来，在台积电大幅提升资本开支的带领下，全球晶圆厂进入到了扩产浪潮。受益于物联网、智能家居带动，成熟制程需求增长超预期，但对于头部晶圆厂来说，更倾向于扩产先进制程，导致成熟制程产能严重不足。目前，台积电在先进制程处于垄断地位，而中国本土代工厂主要聚焦成熟制程，华泰证券黄乐平认为成熟制程晶圆代工厂扩产将极大推动国产半导体设备的增长。半导体设备行业内，黄乐平看好国内半导体设备领军企业北方华创；中银证券杨绍辉看好刻蚀设备龙头中微公司；开源证券刘翔则看好国内涂胶显影设备龙头芯源微。2021年全球半导体设备市场规模有望再创历史新高根据SEMI预计，2021年半导体设备市场规模将继续增长15.5%至822亿美元，市场规模有望继续创历史新高。根据中国电子专用设备协会数据，2020年中国半导体设备的自给率仅为10%，自给率仍然较低，黄乐平认为这将成为未来驱动设备厂商成长的最重要动力之一。聚焦成熟制程，代工国产化需求广阔经黄乐平预计，2025年国内本土芯片设计公司对12英寸成熟制程晶圆代工的需求有望翻倍，随着国内晶圆代工厂产能扩充提速，黄乐平认为国产设备、材料在成熟工艺应用瓶颈有望在2025年逐步破除，2030年12英寸成熟制程晶圆代工缺口有望缩小至1倍。北方华创公司是国内收入规模最大、设备覆盖面最广的半导体设备公司之一，下游客户涵盖中芯国际、华虹集团、长江存储、京东方、隆基等优质龙头客户。目前公司覆盖工艺节点仍以28nm以上成熟制程为主，重点在于ICP刻蚀、PVD及氧化/退火设备。黄乐平考虑到北方华创的产品线更为丰富，更看好其受益于下游制造厂商资本开支提升的投资机会，在半导体上行周期的时候更能把握下游客户的发展需求，实现高速增长。中微公司公司在立足ICP、CCP刻蚀这一优势领域的基础上，重点向薄膜沉积、量测设备等集成电路工艺设备外延。在薄膜沉积领域，公司参股的沈阳拓荆在长江存储、华虹无锡项目等主流12寸产线上获得重复PECVD订单。截止2021年6月仅单反应台Primonanova交付累计达100台，杨绍辉推导今年年初以来新增腔数不低于45台，比2020全年新增腔数28台至少增长61%。芯源微刘翔看好公司前道清洗机已达国际先进水平，成功实现进口替代，在中芯国际、上海华力、士兰集科等多个客户通过工艺验证，并获得国内多家晶圆厂的批量重复订单。公司2020年合同负债金额显著增加，达1.32亿元，刘翔认为公司短期订单饱满，产能供不应求，长期公司前道设备已有突破，打破TEL对涂胶显影机的垄断，市场空间进一步放大。

       主题二

       军机需求加速落地，这家公司垄断军机生命管理系统、产品配套所有军机，分析师测算上有70%估值修复空间

       2021年年初至今，各大主机厂陆续收到军方大比例（30%-50%）预付款，比如航发动力117亿元和中航沈飞500亿元等。银河军工团队认为大额资金来源或为军方支付的装备采购预付款，不同于以往的是此次金额巨大，凸显了部分装备需求的紧迫性，预付款向上游的传导也将显著改善供应链资金流状况，利好整个产业链。国信证券花超最新覆盖科创板军工第一股江航装备，公司是国内唯一航空氧气系统供应商，基本垄断军机氧气系统，产品配套所有军机，此外，公司在特种制冷业务中多个领域取得突破。花超认为“十四五”期间，伴随着我国航空装备的换装列装加速，尤其是先进战机比如歼-20、运-20等快速放量，公司将必然受益装备放量叠加价值量提升双重驱动，业绩增速将显著高于行业，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.89/4.21/5.78亿元，同比增长49.3%/45.4%/37.3%，对应PE分别为36.8/25.3/18.5倍，给予公司合理估值42-45元，对应2021年40-45倍PE。（6月17日收盘价为26.37元）航空产品受益军机放量叠加价值量提升双重驱动航空氧气系统是飞机不可缺少的重要产品，在军用领域是“首当其冲，全程使用，生命攸关”的生命保障技术装备，在民用领域亦是必不可少的应急安全保障装备。公司先进的氧气调节技术及机载分子筛制氧技术，使得我国成为继美、英、法之后第四个掌握该等技术的国家，填补了国内空白。公司目前垄断航空主机厂业务，花超看好公司主要受益歼-20、运-20等新式航空装备放量，叠加公司新式配套系统相比上一代有翻倍的价值量提升，未来业绩弹性十足。此外，机载油箱惰性化防护系统是公司重点发展的产品，公司通过自研已达到国内领先水平，亦填补了国内军用飞机领域的空白。该系统在我国先进战机中已是必备，伴随着四代机的快速放量，花超看好公司将独家受益。远期来看，更大的市场来自民航维修，目前公司已在做适航取证等工作，花超按照2020年我国民航机队规模达6747架，年更换2个空气分离组建计算，单架飞机年维修规模15万美金，整个中国民航市场10亿美元的市场规模。特种制冷业务增速预期更好各种武器系统中的高发热设备离不开特种制冷设备为其使用环境进行降温。公司特种制冷产品为空军、陆军、海军、火箭军等各军种配套，实现全军种覆盖，近年来公司将成熟制冷技术应用到航空机载领域，开发出航空机载制冷系统等新装备，在该细分领域具有突出优势。花超看好公司特种制冷业务未来三年在坦克、船舶等领域快速增长，高附加值的全寿命维修保障业务是公司新的增长点。