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当升科技(300073):加速一体化产能布局,盈利能力持续提升

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发表于 2021-5-1 16:59 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
        事件:公司发布21年Q1财报,实现营收12.64亿元,YOY+204%;实现归母净利润1.49亿元,YOY+353%;

        受益高镍趋势,业绩高增长。动力锂电池高镍占比提高明显,据鑫椤锂电数据,21年3月国内高镍三元材料的市占率近34%,其中8系的市占率达32%,其市占率首次突破3成。20Q1公司实现归母净利润1.49亿元,YOY+353%,贴近业绩预告上线主要系锂电正极材料销量大幅增长,我们预计公司Q1产能利用率处于高位。此外,Q1公司收到比克电池诉讼款,计提减值准备转回,信用减值损失减少0.4亿元。

        盈利能力维持高位,费用控制合理。21Q1公司毛利率和净利率分比为19.23%/11.80%,单季度环比Q4分别上升0.7/1.1pct,由于下游高景气持续,高利润率有望继续维持。费用率方面,销售/管理/研发同比分别变化-0.5/+1.1/+0.6pct,管理和研发费用率增加主要系员工激励增加并提高研发投入。公司财务费用Q1为负,财务费用控制较好,且汇兑收益同比增加。

        定增大举扩张产能,预计产销有望高速增长。21年4月,公司计划定增募资46.45亿元加速扩张产能建设,其中大股东矿冶集团认购不低于2亿元。募集资金主要投向:1)20.02亿元用于常州二期5万吨高镍正极材料;2)7.56亿元用于江苏当升四期,建设2万吨3C数码类正极材料生产线。其余为建设研究院项目和补充流动资金。其中常州二期建设时间36个月,预计2024年投产;苏州四期建设周期为23个月,预计2023年投产。定增有望突破产能瓶颈,顺应下游高景气。

       盈利预测:公司为国内高镍正极龙头,受益新能源下游需求高景气明显。预计公司2021~2023年实现归母净利润6.24/8.41/10.87亿元,对应估值35.6/26.4/20.4倍,维持“增持”评级。

        风险提示:新能源汽车下游需求不及预期,上游有色金属原材料涨价超预期。




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