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【风口研报】新财富头牌分析师突然关注这家低价位公司,产能扩张200%,业绩有望暴增

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发表于 2020-11-26 09:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
      新财富头牌分析师突然关注这家低价位公司,产能扩张200%,业绩有望暴增680%

      浙富控股精要:


      ①广发证券郭鹏今日发布24页深度报告覆盖危废处理龙头浙富控股,郭鹏2017年、2019年均获得新财富环保最佳分析师第一名,市场影响力巨大。②浙富控股今年6月才以145亿元交易对价向实际控制人收购危废处置资产,市场可能对公司高盈利能力和产能扩张认识不足,公司危废业务前后端一体化布局,实现深度资源化,技术优势明显,盈利能力明显高于同行。③浙富控股危废产能将由2019年的51万吨提升至2020年底的178万吨,且还有117万吨危废固废产能已获得环评批,有望实现盈利高增长,郭鹏预计2020-2022年归母净利润分别为12.6/18.4/20.7亿元,今年增速高达680%,给予目标价6.84元,较现价4.68元有46%上涨空间。④风险提示:项目投产进度低于预期的风险,项目产能利用率低于预期的风险,金属价格波动的风险,存货跌价损失风险等。广发证券郭鹏今日发布24页深度报告覆盖危废处理龙头浙富控股,给予目标价6.84元,较现价4.68元有46%上涨空间。值得注意的是,郭鹏是环保行业明星分析师,2017年、2019年均获得新财富环保最佳分析师第一名,市场影响力巨大。

      浙富控股此前主营水电设备,今年6月才以145亿元交易对价向实际控制人收购危废处置资产(申联环保和申能环保),故而市场对公司基本面重大变化可能存在认知不够情况,对公司高盈利能力和产能扩张认识不足。从结果上看,公司此前主业基本维持盈亏平衡附近,并购购危废资产后盈利实现大幅提升,今年前三季度实现归母净利润7.87亿元(同比增128.41%),改善非常明显。

      申联环保跟其他危废公司相比,最大特点是前后端一体化布局,实现深度资源化。具体来看,前端危废工厂单体规模大规模效应显著,在无害化同时将金属元素富集于合金产品中,实现初步资源化,体系内主要由申能环保、兰溪自立、泰兴申联等负责。后端资源化工厂多金属深度回收能力获得了高度认可,实施主体是江西自立。

      细分来看,主体部分主要为申能环保和江西自立:

      ①申能环保的产品主要是黑铜和冰铜,目前主要盈利来自资源化产品销售,但随着国家对危废监管趋严,部分含有稀贵金属污泥等定义为危废,由申能环保向供应商付费转变为供应商向申能环保付费,危废处置费收入占比逐年提升。

      ②江西自立的产品主要是从铜合金中提取的金、银、钯、锡、镍等金属,毛利90%以上来自资源化产品,其中毛利占比较高的品种主要有电解锌、电解锡、金属钯、硫酸镍等。

      浙富控股危废处理业务技术优势明显。江西自立是国内极少数可从同一种物料中将多种金属回收的企业,再生锡技术获国家科技进步奖,工艺技术及市场份额处于龙头地位。申能环保技术优势在于,黑铜产品中铜含量更低、稀贵金属含量更高,且处理量效率由原来的10t/h提高到40t/h。无论是从净利率还是ROE来看,公司均明显大于同行。

      申联环保和申能固废2019-2022年业绩承诺分别是7.33/11.78/14.77/16.96亿元和4.0/4.3/4.5/4.34亿元,背后是产能的迅速扩张,公司危废产能将由2019年的51万吨提升至2020年底的178万吨,且还有117万吨危废固废产能已获得环评批,有望实现盈利高增长。

      浙富控股传统制造业板块盈利也有望改善。核电板块华都公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构,是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术,核心受益核电行业复苏;水电板块产品涵盖贯流式水轮发电机组、轴流式水轮发电机组和混流式水轮发电机组三大机型。

      郭鹏预计浙富控股2020-2022年归母净利润分别为12.6/18.4/20.7亿元,考虑到公司高于行业盈利水平,给予2021年20倍PE,对应合理价值6.84元/股。

      风险提示:项目投产进度低于预期的风险;项目产能利用率低于预期的风险;金属价格波动的风险;存货跌价损失风险;危废处置价格下降的风险。

新财富头牌分析师突然关注这家低价位公司,产能扩张200%,业绩有望暴增680%

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发表于 2020-11-28 22:14 | 显示全部楼层
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