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光线传媒(300251)《姜子牙》再力证,稳坐动画龙头

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发表于 2020-10-9 23:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
  国庆档光线传媒(300251)出品的《姜子牙》成绩喜人,动画战略布局成效显著
  《姜子牙》于今年10月1日上映,根据猫眼截至10月8日12时累计票房13.42亿元,位列国庆档影片票房第二。我们认为《姜子牙》票房表现优秀,其总票房位于国产动画电影第二位,第一位《哪吒》也是由光线出品,显示出公司在动画电影的战略布局的成效日益显现,长期耕耘正迎来收获期。我们维持20-22年归母净利润预测5.7/11.51/14.09亿元,20-22年EPS0.19/0.39/0.48元,采用21年预计归母净利润作为估值基础,可比公司21年PE均值35X,考虑到公司龙头地位,给予公司21年PE48X,调整目标价至18.72元(前值16.38元),维持买入评级。
  上映后创造多项记录,现有总票房已位于国产动画电影票房第二
  影片与《哪吒之魔童降世》同属“封神宇宙”,映前即吸引大量市场关注。猫眼专业版显示,截至9月30日累计想看人数高达208万人,观众期待值较高。上映后创造多个记录:国内动画电影首日票房纪录、国内动画电影单日票房纪录、国内动画电影首周票房纪录、中秋当日票房历史冠军、国庆当日票房历史亚军,成绩斐然。猫眼专业版预测影片总票房为15.5亿元,将仅次于《哪吒》。现有票房13.42亿元已位列国产动画电影票房第二。
  深耕动画领域,掌握核心资源,成效日益显现
  公司在动画电影领域布局良久,已掌握国产动画行业核心资源。2015年成立专注于动画的彩条屋影业,随后陆续投资多家动画公司覆盖全产业链,其中大多有丰富动画制作经验,帮助公司打通从IP创作到后期制作的全流程。彩条屋充分发挥制片公司的统筹能力,帮助各被投制作方对接行业优质资源,并为其提供资金与宣发资源,相继出品《大鱼海棠》、《哪吒之魔童降世》等多部成功动画电影。《姜子牙》的成功又一次显示公司布局的前瞻性,巩固公司在动画领域的龙头地位。
  优质项目储备丰富,为后续业绩提供支撑
  据中报披露,公司电影项目储备丰富,已经或预计于2020年下半年上映的电影作品有12部,其中真人电影有《坚如磐石》;动漫电影包括《姜子牙》、《妙先生》等,此外,《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》等动画电影的相关制作也在进行,将为公司后续业绩提供有力支撑。
  动画电影龙头地位强化,看好长远发展,维持买入评级
  我们认为公司在国产动画领域的龙头地位日益稳固,动画电影自身正迎来快速成长期,并且拥有成本相对较低、衍生品开发空间大等优势,为公司打开成长空间。我们维持20-22年归母净利润预测为5.7/11.51/14.09亿元,20-22年EPS0.19/0.39/0.48元,采用21年预计归母净利润作为估值基础,可比公司21年PE均值35X,考虑到公司动画布局优势和行业龙头地位,给予公司21年PE48X,调整目标价至18.72元(前值16.38元),维持买入评级。
  风险提示:动画电影制作进度和质量不及预期、观众观影需求不及预期。



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发表于 2020-10-10 09:57 | 显示全部楼层
稳坐动画龙头
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发表于 2020-10-13 06:26 | 显示全部楼层
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