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[风口研报] 6月行业政策有望放开,这家公司已储备多个重磅新品静待时机,预期业绩弹性将达1倍

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发表于 2020-5-21 21:25 | 显示全部楼层 |阅读模式
      光线传媒①动画电影成本低,收益高,公司 2015 年开始布局,已形成体系化;②2019年《哪吒》系列票房高达 50 亿,公司今年有《姜子牙》、《妙先生》等多部动画电影将上市;③光线投资电影的回报率(ROI)总体在 70%以上;④国盛预计 21 年净利润 10 亿以上,100%以上增长,给予目标市值 400 亿;⑤风险提示;疫情影响超出预期;电影票房或剧集销售不及预期。

      5 月 8 日国务院疫情防控会议提出“影剧院可采取预约、限流方式开放”,影院复业还需等待国家电影局后续正式通知以及影院防疫措施落地、影片秘钥发放等准备工作, 乐观预计将于 6 月正式复业 。

      基于旅游、餐饮的恢复情况看,疫情对人们的心理影响正逐步消除,人们观影意愿或超市场预期。

      国盛证券传媒影视团队顾晟深度报告覆盖光线传媒,主要逻辑为公司在动画电影这一赛道中已经形成体系化生产流程,2019 年的《哪吒》票房超过 50 亿已印证公司的巨大突破,2020 年将上映《姜子牙》、《妙先生》等多部优秀作品,后期业绩弹性可期,给予 2021 年 35倍 PE,目标市值空间 400 亿(目前 327 亿)。

      动画电影将成为公司发力的核心赛道

      光线传媒的影视业务已被投资者所熟知,但公司的在动画电影这一优质赛道的发力却刚刚开始,市场还有预期差。

      中国动画电影占电影总票房的比重总体上远低于北美国家,北美基本稳定在 20%左右,国内明显低于国外。

      相比真人电影,动画电影的对于制片的公司来说有多种优势如下:

      ①动画电影制作成本较低,明显低于真人电影需要支付较高的演员薪酬;

      ②形成 IP 化后可以增强作品影响力,吸金能力强;

      ③成熟的动画电影市场中,IP 衍生品收入贡献主要收入来源。

      光线传媒布局动画制作业务要从 2015 年开始,公司设立彩条屋影业,旗下投资的公司覆盖范围广,遍布整个动漫产业链。

      其中不得不提的是 2019 年的《哪吒》爆款,直接拿到了 50 亿的票房,为 19 年国内最高票房。

6月行业政策有望放开,这家公司已储备多个重磅新品静待时机,预期业绩弹性将达1倍

6月行业政策有望放开,这家公司已储备多个重磅新品静待时机,预期业绩弹性将达1倍

      目前公司动画电影储备丰富,2020 年,公司将根据市场情况适时推出《姜子牙》、《妙先生》、《墨多多谜境冒险》等多部动画作品。

6月行业政策有望放开,这家公司已储备多个重磅新品静待时机,预期业绩弹性将达1倍

6月行业政策有望放开,这家公司已储备多个重磅新品静待时机,预期业绩弹性将达1倍

      公司除了动画电影外,一个就是盈利能超强,投资回报率(ROI)总体在 70%以上 ;二是公司参股猫眼娱乐并为第一大股东, 强化了渠道及内容协同优势 。

      国盛预计公司 2020-2022 年归母净利润 5.26/11.42 亿,给予公司 2021 年 35X 估值,对应400 亿目标市值。



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发表于 2020-5-21 22:22 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 05:13 | 显示全部楼层
谢谢楼主分享,论坛有你更精彩
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发表于 2020-5-22 06:05 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 07:37 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 08:50 | 显示全部楼层
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