晨光文具(603899)科力普中标中国移动电商集采项目，B2B办公业务有望持续高速增长

步步为赢

　　事件：
　　近日晨光文具(603899)科力普成功中标“中国移动2019年至2022年电商平台合作伙伴集中采购”项目。本项目每年预计20亿元（不含税），三年交易总金额上限60亿元（不含税），中标公司共有6家，分别为晨光科力普、欧菲斯办公伙伴、得力集团、史泰博（上海）、齐心集团、苏宁易购。
　　点评：
　　本项目涉及产品品类包括办公文具、耗材配件、数码产品、普通电器、劳防用品、文体用品、五金工具、办公日用等行政性常规用品，共计8大类、102个中类、478个小类。为了保证产品质量可控，要求供应商提供的产品为自营产品。服务单位为中国移动及其下属55家子公司，在项目执行期间采购人可根据实际情况变更服务单位，项目周期为框架协议签署后三年。
　　供应商资格要求高，六家企业中标。要求供应商注册资金或开办资金不低于2亿元人民币；2016年以来具有至少3个大型企业电商化采购服务案例，案例执行周期不低于一年。另外要求供应商60个工作日内完成系统接口开发、联调、上线部署及实际业务运行，并由供应商负责产品仓储库存管理、全国范围内的物流配送服务和产品售后服务。经过公示后，最终六家企业中标。
　　办公文具万亿市场待掘金，受益集采趋势科力普收入有望持续快速增长。我国办公文具市场规模近2万亿，CR3不到1%，政策推动办公采购电商化、集中化，助力龙头企业份额提升。科力普凭借在产品SKU数量、品牌优势、专属服务团队、系统对接、仓储物流、落地服务能力等优势，充分享受行业红利，收入保持快速增长。此次中标中国移动项目，三年内持续增厚科力普业绩，预计到2021年科力普收入有望接近百亿
　　公司传统业务增长稳健，精品文创、儿童美术等高价值产品提升盈利能力，科力普、生活馆（含九木杂物社）、晨光科技新业务快速发展，我们预计公司2019-2020年EPS分别为1.10、1.37元，对应2019-2020年PE分别为36.15、28.93倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：文具行业发展不及预期、新业务推广不及预期等。

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