长海股份(300196)落实回购方案 完善激励机制

股票王

　　事件：

　　长海股份(300196)发布公告。关于首次回购公司股份的公告。回购股份数量29.74万股，占公司总股本的0.07%，支付总金额348万元。

　　评论：

　　1、落实回购方案，彰显发展信心：2月份，长海股份推出回购方案，目前已开始落实，反映了公司对未来发展的信心，传递价值信号。长海股份计划以不超过人民币1亿元（含1亿元），且不低于人民币5000万元（含5000万元）的自有资金回购公司股份，用作公司股权激励或员工持股计划，回购股份的价格为不超过人民币12.5元/股（含12.5元/股）。预计未来，股权激励或员工持股计划，也将陆续展开，激励机制将进一步完善。

　　2、玻纤行业持续景气，供需再平衡促周期上行，技术常进步是成长动力：（1）国内玻纤行业，对全球的玻纤产量占比已超过50%，是具备国际竞争力的高端制造业，海外布局在加速，并受益宏观经济回暖。以中国巨石，泰山玻纤（中材科技）为代表的主流玻纤企业，拥有定价权。（2）供需格局良好，依然处于周期上行阶段。下游应用广泛，玻纤的需求与宏观经济发展紧密相关，较为平稳，行业竞争格局较好，国内CR3接近70%，全球CR6超过70%。玻纤的供给释放相对集中，2006-2010年国内产量有一波增长高峰期。新增需求与新增供给形成的缺口的边际变化，带来了价格的周期波动。预计未来几年，全球玻纤行业从供给有缺口，转变为供需平衡。（3）持续的技术进步带来成长动力。国内企业，高端产品的占比不断提升，冷修技改后成本持续下降。

　　3、长海股份是短切毡和湿法薄毡细分龙头，整合产业链，将充分受益：长海股份是玻纤制品领先企业，主要产品包括短切毡、湿法薄毡、玻纤纱、树脂、复合隔板、涂层毡等。在短切毡、湿法薄毡领域，长海股份的市占率达到40%。玻纤纱，长海股份现拥有13万吨玻璃纤维产能，冷修技改后，产能释放，成本下降，收入和毛利率都有向上空间。长海股份打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链，将充分受益玻纤行业持续景气，在玻纤制品方面也拥有良好的价格传导能力。

　　投资建议：落实回购方案，传递价值信号。长海股份是短切毡和薄毡领域的细分龙头，通过整合，打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链。玻纤行业，供需再平衡促周期上行，技术常进步是成长动力。历史上，长海股份成长性突出，随着玻纤生产线的冷修技改，热塑性复材项目的投产等，将再次快速发展。预计2017-2019年的EPS分别为0.48元、0.66元、0.82元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：玻纤及制品行业的新增产能释放过快，冷修技改与募投项目不达预期等。

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