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【首推报告】
【联讯交运公司点评】中远海特：量价同升业绩明显改善，一带一路继续推动需求增长
事件
公司发布2017年1季度季报，公司一季度实现营业收入16.03亿，同比增加17.85%；营业利润3,367万元，同比增加210.87%；归属母公司净利润为0.11亿，去年同期为92万元，同比上涨1104%；EPS为0.005元。
业绩明显改善，半潜船表现突出
一季度营业收入16.03亿元，营业成本13.87亿元，实现毛利2.16亿元，同比上涨19.09%，主业营收及毛利均实现上升。此外股权投资产生的投资收益增加，提升整体业绩。一季度归母净利润为0.11亿，去年同期为92万元，同比上涨1104%。从量价角度分析，一季度公司总周转量同比上升3.9%，单位运价上升13.44%，量价齐升，业绩明显改善。
2017年3月经营数据显示，公司一季度共完成总运量303万吨，同比增加6.1%，其中多用途船完成运量106万吨，同比增加40.6%；重吊船完成运量61万吨，同比增加50.7%；半潜船完成运量7.3万吨，同比增加116.8%；汽车船完成运量9.0万吨，同比增加87.5%。半潜船作为特种设备运输方式， 2012年之后成为公司毛利的主要来源，2015年出现一定回落，2016年再次快速增长。16年半潜船业务实现毛利3.65亿元，占公司总毛利的87.74%，是公司营业利润基石，表现非常突出。
中远海特2014年—2017年Q1营收情况
中远海运特种运输股份有限公司是中远海运集团旗下特种运输船队，是全球最大的特种船公司，拥有规模、实力全球领先的半潜船队。截止2016年年底，随着新造的我国最大半潜船“新光华”轮投入使用，其拥有和控制的半潜船达到8艘，平均船龄8年，船队载货能力实现了从2万吨到10万吨各个层级的全面覆盖伴随。2017年油价回升及哈萨克斯坦重大油气项目的推进，半潜船盈利水平将进一步提高。此外，收入占比超过50%的多用途船、重吊船业务受市场低迷影响拖累业绩，毛利贡献分别为-1.66亿元、0.12亿元。
宏观航运回暖带动业绩恢复，油价上涨不改盈利预期
伴随供给增速的放缓及需求端的恢复，全球航运逐步回暖，BDI指数自2016年下半年开始反弹，突破1300点最高值后有所回调。小灵便型运费指数（BHSI）一季度上涨98%，同期公司单位运价上涨13.44%，带动营收提升。Clarkson预测2017年海运需求增幅为2.1%，9年来首次高于供给增速的0.6%。公司多用途船与重吊船参与干散货运输市场，其回程业务基本以金属矿石、农产品、木材等干散货运输为主，直接受益BDI上涨。根据历史数据，运价变化滞后于散货运价，伴随宏观航运回暖将继续带动业绩恢复。
此外，由于油价上涨的影响（布伦特原油期货结算价一季度同比上涨50%），一季度营业成本增长17.66%，油价上涨催生油气资源的开发及海工订单复苏，主要服务于深海石油开采的半潜船业务订单预期上升，看好物流半潜船物流运输情况，预计油价上涨预期不会改变公司整体盈利预期。
一带一路继续推动需求增长
2016年我国在“一带一路”沿线对外承包工程新签合同额1260.3亿美元，占同期新签合同额的51.6%；完成营业额 759.7亿美元，占同期总额的47.7%。公司主要从事设备等特种货物运输，将直接受益于“一带一路”政策对沿线国家的直接投资和工程承包项目。2016年9月，中远海特签署哈萨克斯坦重大油气项目海运总包合同，公司将投入18艘半潜船及甲板船完成运载业务，合同期限至2020年。类似哈萨克斯坦项目的大合同将伴随中企海外项目谈判推进逐渐落地，预期2017年海外项目签约量将实现大幅增长。2017年5月即将举办的“一带一路”国际合作高峰论坛将再次为“一带一路”战略提供助力，当前中企海外项目以基建、电力为主要方向，公司作为远东至中东及非洲航线的特种设备运输企业，预期将持续受益政策，推动需求增长。
盈利预测
预计公司2017~2019年归母净利润分别为2.74亿元、4.35亿元、5.41亿元，EPS分别为0.13元、0.20元、0.25元，对应的P/E分别为48x、31x、25x。受益于干散货航运复苏及一带一路政策下海外项目承接量增加带动的需求增长，业绩有望持续增长，给予54倍估值，目标价7.02元，建议“增持”评级。
风险提示
宏观经济下行，“一带一路”推进低于预期
（分析师：王凤华）
【国内外财经新闻】
习近平出席“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表主旨演讲（新华网）
国家主席习近平14日出席“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式，并发表题为《携手推进“一带一路”建设》的主旨演讲，强调坚持以和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢为核心的丝路精神，携手推动“一带一路”建设行稳致远，将“一带一路”建成和平、繁荣、开放、创新、文明之路，迈向更加美好的明天。
点评：高峰论坛重要事项如下，1、确认“一带一路”六大经济走廊框架，联结陆上公路、铁路道路网络和海上港口网络，陆上丝路分别为中巴、孟中印缅、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛、新亚欧大陆桥以及中蒙俄等路上经济走廊，海上丝路则是沿海重点港口城市。2、亚投行已经为“一带一路”建设参与国的9个项目提供17亿美元贷款，“丝路基金”投资达40亿美元，中国同中东欧“16+1”金融控股公司正式成立。中国将向丝路基金新增1000亿元人民币，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模约3000亿人民币；国开行、进出行将分别提供2500亿元和1300亿元等值人民币专项贷款，用于支持“一带一路”基础设施建设、产能、金融合作。3、中国将同30多个国家签署经贸合作协议，同有关国家协商自由贸易协定，中国将从2018年起举办中国国际进口博览会。近期新闻频发与一带一路相关的消息，资本市场与基本面形成共振，前期我们看好基建、运输、港口、高铁、电力板块，后期看好贸易板块，市场潜力巨大。我们将着重关注15日雁栖湖圆桌峰会，寻找超预期事项和下一阶段重点发展方向。
（策略研究组）
【行业与公司要闻】
环保部发布《排污单位自行监测技术指南总则》等三项国家环境保护标准（固废网）
环保部发布了《排污单位自行监测技术指南？总则》《排污单位自行监测技术指南 火力发电及锅炉》《排污单位自行监测技术指南 造纸工业》三项标准，均自2017年6月1日起实施。《总则》对自行监测的要求做出了具体规定，废水排放量大于100吨/天的要安装自动测流设施，监测污染物包括废气废水和噪声污染等，废水重点排污单位主要检测指标监测频率为日或月，并进行信息公开。《火力发电及锅炉》明确燃煤，油的功率为14MW或20t/h及以上的锅炉或燃气轮机的颗粒物二氧化硫氮氧化物应开展自动监测，噪声每季度至少展开一次昼夜监测。《造纸工业》要求所有造纸工业企业必须在废水总排放口设置监测点位，纸浆造纸企业全部按重点排污单位管理，其废水总排放口应自动监测流量、ph值和化学需氧量，对氨氮、悬浮物和色度每日监测，自动监测碱回收炉的氮氧化物二氧化硫排放。
点评：三项标准的出台有助于我国早日实现排污单位进行自行监测污染物排放，企业排放污染物不再随心所欲而要接受定时甚至实时的监管。标准中要求重点企业的主要污染源安装自动监测设备，设定了污染物的最低监测频率，将企业划分为重点和非重点排污单位并执行不同的检测标准，标准6月1号开始执行，利好废气、废水和噪声监测领域企业。
（电力环保行业研究组）
国家发改委和科技部等部门联合发布《循环发展引领行动》（环保在线）
循环发展引领行动出炉。2017年5月4日，国家发改委和科技部等14个部门联合发布了《循环发展引领行动》，明确指出，到2020年，主要资源产出率比2015年提高15%，主要废弃物循环利用率达到54.6%左右。一般工业固体废物综合利用率达到73%，农作物秸秆综合利用率达到85%，资源循环利用产业产值达到3万亿元。75%的国家级园区和50%的省级园区开展循环化改造。
点评：此次强力政策的出台，有望促进循环经济产业的快速成长，同样有望打破产业现有瓶颈，实现产业的可持续发展，我国的环境治理也将全面升级。而目前我国在生产端和消费端的循环利用效率仍然不高，相关技术和制度也应该注重配套完善和落实。
（电力环保行业研究组）
六部门联合印发《关于加快建设绿色矿山的实施意见》（国土资源部）
日前国土资源部等六部门联合印发了《关于加快建设绿色矿山的实施意见》，对如何建设绿色矿山提出具体要求。目前，总体上我国矿产资源开发利用还比较传统粗放，生态破坏、环境问题仍然十分突出，采矿占用损毁土地数量巨大，累计超过300万公顷，另外采矿废渣废水污染水土环境，全国固体废渣积存量超过480亿吨,矿山废水年产出量超过110亿方，污染隐患较多。《实施意见》提出到2020年，新建矿山全部达到绿色矿山建设要求，生产矿山加快改造升级，逐步达标，同时要建设50个以上绿色矿业发展示范区。《实施意见》还明确了煤炭、石油、有色、黄金、冶金、化工、非金属等7个行业绿色矿山建设要求和1个绿色矿业发展示范区建设要求。
点评：目前采矿造成的水土污染问题对当地群众的生产生活造成较大的负面影响，已经成为社会关注、群众关心的重大问题。此次意见从行业规范、激励政策与监督实施多角度全方位力争解决这一问题，对固废处理、废水处理领域企业是个利好消息。
（电力环保行业研究组）
三联虹普（300384）：签订2亿元PA6聚合项目合同（公司公告）
三联虹普近日公告，公司与山西潞宝兴海新材料有限公司签署了《山西潞宝兴海新材料有限公司年产10万吨PA6聚合项目合同》，合同金额为2亿元，合同范围包括工艺技术、设备供货及技术服务等。
点评：该合同项目的建设对于传统煤化工企业转型升级和产业链延伸具有重大示范效应，将助力该传统行业向精细化、高技术化和高附加值化进行转型，提高煤炭行业部分产品的附加值。公司通过开拓传统行业市场获取新项目来源和新的利润增长点，利用传统行业转型升级体现公司价值。合同金额占公司2016年度经审计营业收入的80.85%。如合同顺利履行，将对公司未来2年经营业绩产生积极影响。
（石油化工行业研究组）
江苏公布“十三五”能源发展规划 （江苏省人民政府办公厅）
江苏省“十三五”能源发展规划公布。到2020年，江苏将建设6大煤炭应急储备基地、日照―仪征复线连云港支线原油输送管道、中俄东线江苏段和青岛―南京等输气管道等一大批能源项目，率先构建多能互补、安全高效的现代能源输储网络。
根据规划，2020年，江苏各类能源资源供给能力达到3.8亿吨标准煤左右，能源消费总量控制在3.4亿吨标准煤以下，能耗强度由0.46吨标准煤下降到0.38吨标准煤以下，力争接近0.36吨标准煤。为实现能源消费从粗放低效向集约高效转变，能源布局从偏重集中向集散并重转变，能源系统从供方主导向双向互动转变，江苏将从煤炭、石油、天然气、电力等4个领域协同推进。
天然气作为能源的重点，江苏将继续加快输储建设，实施千万吨级LNG接收站建设工程，形成南通、盐城、连云港“一线三点”沿海LNG接收基地。建成中石油如东LNG二期工程和新疆广汇启东LNG分销转运站一期、二期，加快广汇启东二期工程建设。开工建设中海油滨海LNG接收站，确保“十三五”期间建成投运。推进华电、协鑫LNG接收站前期工作，争取“十三五”开工。开展新疆广汇启东LNG分销转运站三期前期研究。
（新能源行业研究组）
【风险提示】:股市有风险，投资需谨慎
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狗仔卡
发表于 2017-05-15 08:04:07
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发表于 2017-05-15 08:08:35