2025-04-21 中证投资参考 （星期一）

股票王

2025-04-21 中证投资参考 （星期一）

【今日导读】
＞进入政策密集兑现期 低空经济或卷土重来
＞华为5G海外建设有望再开绿灯 产业链受益
＞来水偏丰 水电行业一季度业绩或好于去年
＞扶持政策持续加码 超高清迎发展关键之年

【中证视点】
进入政策密集兑现期 低空经济或卷土重来

　　近日，国家发改委主任郑栅洁主持召开推动做好低空经济发展专题会议，明确要坚持“全国一盘棋”，统筹好发展和安全、政府和市场、当前和长远等方面关系，谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，全面筑牢安全底线，营造良好发展环境，因地制宜推动低空经济安全健康发展。
　　当前低空经济已进入政策密集兑现期，顶层设计持续完善叠加地方配套措施加速落地，全球首张OC落地，加速推动产业从“概念孵化”向“规模化应用”进阶。比如近日浙江省发布《关于公布浙江省低空经济“先飞区”试点名单的通知》，确定11个地区为试点。随着城市交通、旅游观光、急救医疗、消防救援等“城市级”“消费级”场景的应用，服务闭环逐步合拢，高密度、规模化、体量化、商业化的飞行走向现实，人们对城市上空的想象被重塑，低空经济将飞出消费的新空间。
　　低空经济作为国家战略性新兴产业，2025年迎来政策与市场的双重爆发。布局上可关注两个方面：
　　1）空管系统与基础设施。可关注四川九洲(000801) 控股子公司四川九洲空管科技有限责任公司充分发挥自身信息系统、多系列硬件设备和广域系统集成能力等优势，与包括顺丰、丰翼、复旦等企业及高校在内的合作伙伴开展紧密合作，为各行业用户提供安全、高效飞行的运行能力支持；当前公司低空领域的在手订单呈稳定增长趋势。
　　2）将低空经济与文旅、体育等产业融合创新，形成“低空经济+”新的消费增长点，为消费市场注入可持续发展动能，实现消费规模扩大与质量升级的双重效应。中信海直(000099) 国内最大低空旅游运营商，已开通20+条观光航线；岭南控股(000524) 与亿航智能合作开发自动驾驶飞行器文旅应用，构建“旅游+”产业生态。

中国商飞出海东南亚 概念股有望受关注

　　4月19日，由成都航空湿租给越捷航空的两架C909飞机正式开通“河内-昆岛-胡志明”航线，标志着中国商用飞机在越南开启商业运营。
　　截至目前，印尼翎亚航空、老挝航空、越南越捷航空三家海外航空公司已累计使用C909飞机在东南亚开通15条航线，运送旅客超25万人次。4月17日，中国与马来西亚发布联合声明，明确提到“支持马来西亚的航空公司引进和运营中国商用飞机”。4月15日，中国与越南发布的联合声明也提到，“欢迎越南的航空公司通过各种方式引进和运营中国商用飞机，支持在中国商用飞机领域进一步加强合作”。同时，越南政府日前签发有关民用航空领域的第89号议定，规定允许进口的飞机包括中国民航局认证的飞机。
　　当前，中国商飞正以东南亚为战略支点，加速开拓海外市场，同时通过与东南亚国家在航空运输、技术合作、人才培养等领域的深度融合，带动上下游企业协同发展，产业链有望受益，建议关注爱乐达(300696) 、江航装备(688586) 等。

【热点聚焦】
华为5G海外建设有望再开绿灯 产业链受益

　　据德媒报道，德国新政府联盟协议删除针对华为的“可信国家”限制条款，转而采用“可信技术标准”，这一政策转向对国内华为产业链构成显著利好。德国作为欧盟经济龙头，其政策调整具有示范效应，可能推动意大利、等尚未明确禁用华为的国家跟进松绑。
　　新规强调“可信技术”而非“可信国家”，表明欧洲在技术评估上更趋务实，认可华为在5G专利（全球占比18%）及设备性能上的优势。这将增强国际市场对华为技术标准的接受度，进一步推动产业链全球化渗透。预计随着欧洲市场的逐步开放，华为5G设备及解决方案的海外订单有望迎来回升浪潮，这将直接为华为的通信设备供应链注入强大动力。
　　相关公司中，利和兴(301013) 华为公司是公司报告期各期的第一大客户，子公司利和兴南京为公司5G相关产品提供研发和销售；华工科技(000988) 全资子公司华工正源主要从事光模块开发，是华为5G光模块供应商。

【产业观察】
股市战略地位提升 关注证券板块投资机会

　　4月18日国务院常务会议指出，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。此次国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，释放出政策层对资本市场定位的有所转变，资本市场在经济全局中的战略地位提升。
　　与此同时，近期密集披露的券商一季度业绩预增公告凸显出资本市场回暖背景下券商板块的业绩弹性。从头部券商来看，券商“新巨头”国泰海通预计一季度实现归属于母公司所有者的净利润112.01亿元至124.45亿元，同比增长350%至400%。中信证券预计一季度实现归属于母公司股东的净利润约65.45亿元，同比增长32%左右。中小券商业绩表现则“弹性十足”。其中，东北证券预计一季度归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，较上年同期增长859.84%。东吴证券预计一季度实现归属于母公司所有者的净利润9.12亿元至10.03亿元，同比增长100%至120%。综合来看，在政策和业绩双重推动下，证券板块有望受到资金重点青睐，建议关注天风证券(601162) 、中国银河(601881) 等。

来水偏丰 水电行业一季度业绩或好于去年

　　从当前现有来水来看，截至4月7日，三峡水库水位为161.15米，同比提升2.24米，截至4月3日，溪洛渡上游水位为590米，同比提升5米，丰沛的蓄水将保障后续的水电出力。同时据水利部官网表示，今年我国入汛日期为3月15日，较多年平均偏早17天，更早的汛期来水或预示着偏丰来水将持续。
　　相关公司公告也印证了上述判断。4月17日，黔源电力披露一季度业绩预告，公司预计2025年第一季度实现净利润4972.15万元-5376.86万元，盈利1156.31万元，比上年同期增长330%-365%。公司第一季度来水较上年同期偏多62.70%。公司一季度发电量为146331.73万千瓦时，同比上升59.40%，使发电收入及发电利润增加。此外，长江电力发布2025年第一季度电量完成情况公告：2025年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时，较上年同期增加9.35%。
　　水电盈利受宏观经济波动影响较小，电量受自然来水波动影响，电价在年初基本确定，盈利周期性弱，是优秀的防御资产，在市场波动中相对收益突出。建议重点关注当前蓄能明显偏高的雅砻江川投能源(600674) 、国投电力(600886) 及长江电力(600900) 。

【行业动态】
智算互联带动下 1.6T光模块进入快速发展期

　　“1.6T时代的全光互联”研讨会于4月17日举办，就智算中心内光互联进行深入探讨，展示光互连技术的最新进展情况，介绍未来发展趋势，推动智算中心互联技术的创新发展。
　　随着智算网络卡间互联提升单点算力、机间互联扩展集群规模、集群间互联拓展分布式算力集群能力，1.6T以太网成为业内关注的焦点。当前，AI推动全球基础设施厂商加速1.6T技术验证和产品研发，国际标准组织IEEE、OIF等也已开展1.6TE标准制定工作。随着数据中心和 AI应用对高速互连需求的剧增，1.6Tbps 光模块正逐渐取代800Gbps 光模块，在最新的数据中心崭露头角。英伟达在相关网络架构中也采用了1.6T光模块，且已小规模出货，有望在2025年第二季度后放量。
　　上市公司，中际旭创(300308) 1.6Tbps 光模块已获客户认证，预计2025年起上量；光迅科技(002281) 在行业知名展会OFC 2025现场演示了基于单波200G VCSEL的1.6T光模块性能。

国产脑机接口芯片实现新突破 打破进口依赖

　　据海南大学生物医学工程学院官微消息，4月13-18日举行的第五届中国国际消费品博览会上，海南大学正式发布了自主研发的植入式脑机接口（BCI）核心技术与系列产品，包括全球领先的脑机接口专用芯片、神经信号采集系统、神经信号调控系统及神经元定位系统。
　　公开资料显示，脑机接口是一种直接连接大脑与外部设备的技术，允许通过神经信号实现人机交互，无需依赖传统的肌肉或语言指令。专用芯片是脑机接口系统的核心，脑机接口芯片的突破标志着我国在脑机接口领域实现全链条技术自主可控，为脑科学研究和医疗应用注入“中国芯”动力，相关脑机概念股可关注：诚益通(300430) 、国脉科技(002093) 等。

【信息追踪】
扶持政策持续加码 超高清迎发展关键之年

　　据悉，广东卫视4K超高清频道将于今年6月开播，这将是全国第二家实现全链路4K超高清制播的省级卫视。根据广电总局的部署，2025年全国新拍摄制作的电视剧、纪录片基本实现超高清化，中央广播电视总台和北京、湖南等9省市广播电视台超高清卫视频道将从3月起陆续开播并同步实现全国覆盖。
　　超高清数字化是一个大趋势，高清、标清已不符合广播电视网络视频发展的国际潮流。超高清是全球视频技术发展的大趋势，不仅是引领大小屏视听体验革命、促进视听产业提质升级的新动能，同时也对牵引信息基础设施迭代升级、拉动电子信息制造业、发展壮大数字经济，促进经济、社会、文化等领域高质量发展意义重大。
　　早在2024年，广电总局把加快推进超高清发展作为重大战略任务，实施北京、上海、广东超高清先锋行动计划，将超高清发展纳入国家“两重”“两新”支持范围。近期《求是》杂志2025年第8期刊登商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》中指出，加快政策推出，出台支持家政服务消费、发展数字消费等政策文件，会同相关部门制定促进旅游业、超高清、体育赛事经济、中医药健康发展等支持政策。后续，广电总局还将联合工信部、中央广电总台出台《加快超高清高质量发展行动计划（2025-2027年）》，强化端到端产业支撑；建立覆盖有线电视、IPTV、互联网电视和互联网视听的超高清节目技术质量监督检测机制，构建可持续健康发展的良性生态，全力推进超高清发展进入整体升级、规模见效的新阶段。
　　超高清迎来发展关键之年，可率先关注两个维度：1）内容制作。华数传媒(000156) 广电系4K/8K内容提供商，2024年超高清内容库增长300%；芒果超媒(300413) 芒果TV已上线8K专区，2025年计划制作10部8K综艺。2）超高清传输。中兴通讯(000063) 5G超高清传输技术领先，2024年全球5G基站市占率超30%；烽火通信(600498) 光纤网络设备商，参与国家超高清传输标准制定。