【研选】内资开始接力外资，持续关注成长板块洼地，提高新兴产业中半导体和信创的...

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内资开始接力外资，持续关注成长板块洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级

本期摘要：

①八部委新政加持，分析师保守估计国内公共领域充电桩的空间可达近700亿元，产业链公司有望把握新一轮政策窗口期；

②CPO（光电共封装）的低功耗或成为AI高算力下高能效比方案，因属于新兴产品、相关供应商仍少，分析师挖出这家国内代表性公司；

③公司已成为数据要素市场综合服务商，具备完全自主研发的大数据基础平台和TRS人工智能平台，随着数据要素下游需求释放，业绩反转在即；

④内资开始接力外资，持续关注成长板块洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。

【券商策略最新观点】

中信策略秦培景：内资已开始接力外资，持续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级

中信策略秦培景最新周观点认为，2月以来内资已开始接力外资，市场风格已从1月的价值转向成长，国内机构调仓和加仓将进一步强化成长风格，外部扰动影响外资流入节奏，不改全年流入趋势，虽然权重指数过去一周表现平淡，但成长指数表现亮眼，市场依然处于全面修复途中，成长洼地依然是近期主线。

首先，今年以来外资持续流入大盘价值，近期外部扰动影响流入节奏，预计快速流入的惯性减弱后，将逐步回归常态，但全年继续增配A股的趋势不变。其次，2月以来，内资已经开始接力外资，调仓和加仓方向集中在小盘成长，预计这个趋势仍将继续，成长风格将持续占优。最后，1月信贷有望开门红，基本面夯实全面修复基础；全面注册制落地后市场流动性保持平稳；中央政治局学习会议强调加快步伐解决“卡脖子”问题，新兴产业的政策支持力度将进一步加大。配置上，建议持续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。

本期优选报告：

①通合科技（财通证券|张一弛）：工业和信息化部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点实施周期为2023年-2025年，涉及到的公共领域车辆包括公务用车、城市公交、环卫等，目标新增车装比达到1:1；高速公里服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。据财通证券张一弛测算，根据《试点城市新能源汽车推广数量参考目标》，全国三类试点区域共有204万辆标准车，要完成推广目标至少需要204万辆标准车的推广数量。目前直流桩与交流桩的比例接近1:1，公共直流桩单价6万元/台，交流桩单价0.6万元/台，加权平均价格3.3万元/台，预计要达到新增1:1车装比的目标，国内公共领域充电桩的空间保守估计可达204*3.3=673.2亿元。张一弛表示，电车增多与政策补贴相叠加，促进充电桩铺设，充电基础设施建设高景气，看好通合科技、盛弘股份等。风险提示：政策推广不及预期。

②天孚通信（国盛证券|宋嘉吉）：基于AI的高算力场景，基础设施包括硬件设备相关最明显的一个变化是算力大幅增长后，相关能耗和成本也会大幅提升。国盛证券宋嘉吉认为，CPO的低功耗或成为AI高算力下高能效比方案。在高算力场景下，交换机/光模块等设备和器件，基于功耗和成本等考虑，可能会发生结构性的变化。通过新技术、CPO（光电共封装）、硅光、耦合、液冷散热等共同达到高算力但非高功耗的目标。目前海外包括Nvidia、Cisco、Intel、Broadcom等都在储备或采购相关设备，已部分应用于超算等市场，未来FANG等大厂加速切换至AI投入，相关解决方案渗透率可能大幅上行。相关供应商仍少，因为属于新兴产品，国内代表性公司天孚通信。风险提示：CPO方案进度不及预期。

③拓尔思（华西证券|刘泽晶）：拓尔思主营业务包括人工智能产品及服务、大数据产品及服务和数据安全产品及服务等，已成为数据要素市场综合服务商。华西证券刘泽晶表示，随着数据要素下游需求释放，公司营收增长有望提速，毛利率有望持续回升，业绩反转在即。在数据供应环节，公司拥有规模及质量均位列业界前茅的海量丰富、已经过清洗和脱敏的数据资产。在数据服务环节，公司具备完全自主研发的大数据基础平台和TRS人工智能平台，可提供数据采集、清洗、标注、管理等服务。目前，公司参股公司北京极海纵横信息技术有限公司已正式成为深圳数据交易有限公司首批数据商。刘泽晶预计公司2022-24年归母净利润分别为2.99/4.31/5.55亿元，同比增长21.6%/44.1%/28.8%，对应PE分别为45/31/24倍。风险提示：公司核心人才团队流失风险等。

④亿晶光电（招商证券|游家训）：亿晶光电2019-2021年连续3年亏损，2022年归母净利润为1.25-1.5亿元，扭亏为盈。公司是老牌光伏组件公司，招商证券游家训认为，公司2022年Q4组件单瓦盈利显著提升，估算Q4扣非单瓦净利润超过7分钱/W。目前公司1年以上应收款比例从2017年的50%下降到2022年中期的14%。2022年9月，公司正式启动在滁州市全椒县投建“年产10GWN型TOPCon光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件”项目，项目一期为年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，计划于2023年6月投产。游家训预计公司2022-23年归母净利润为1.36/6.5亿元，给予2023年20-22倍估值，对应目标价10.5-11元（当前股价仅8.45元）。风险提示：经营改善进度不及预期。

⑤四川路桥（华创证券|王彬鹏）：四川路桥2022年订单和业绩持续高增，新能源业务稳步推进，华创证券王彬鹏上调公司2022-2024年EPS至1.77/2.42/3.12元（原值为1.65/1.99/2.35元），对应PE分别为7/5/4倍，上调目标价至17.2元（当前股价仅12.23元），具备40%目标空间，对应PE为7.1倍。大股东持续增持彰显信心：2022年11月30日至2023年1月18日，控股股东蜀道集团累计增持公司股份6764.03万股，占总股本的1.09%，蜀道集团及其一致行动人持股比例增至78.04%，且计划自2023年1月16日起6个月内，择机再增持2.5-5亿元公司股票。分红比例再提升：公司发布未来三年（2022-24年度）股东回报规划，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东的净利润的50%。风险提示：四川省交通投资增长不及预期等。

⑥路德环境（浙商证券|杨骥）：路德环境是酒糟生物发酵饲料业务的先行者，在单寡头格局下，浙商证券杨骥看好公司酒糟生物发酵饲料业务的产能扩张及盈利提升有望超预期，中长期河湖淤泥及工程泥浆业务保持稳定，带来发展空间及业绩增长超预期。据公司规划，预计2024年总产能可达52万吨，预计2022-24年饲料产量可达7.5/19/45.5万吨，产能扩张迅猛。中国每年产生白酒糟约2150万吨，公司产能扩张路径为已签约酒企扩产&新签约大型酒企龙头，据测算至2025年已合作的酱酒企业扩产对应新增可扩张酒糟饲料产能超18万吨。杨骥预计公司2022-24年EPS分别为0.33/1.27/2.49元，增速为-60.01%/285.94%/96.41%，对应PE分别为115/30/15倍。风险提示：白酒糟生物发酵饲料业务竞争加剧。

⑦奥福环保（中金公司|贾雄伟）：2022年商用车行业销量低迷，奥福环保业绩承压。中金公司贾雄伟认为，更换需求上移、宏观经济向好、柴油国四标准切换多因素共振，重卡2023曙光将现。公司合作用户涵盖了中国重汽、一汽解放、东风商用车、潍柴动力等国内头部主机厂和整车厂，随着公司下游优质客户市场集中度提升，公司有望收获市占率提升。贾雄伟表示，国五切国六初期公司载体良率出现下滑，公司2022年四季度国六产品良率持续提升，预计2023年基本可达到国五水平，有望提升净利率。贾雄伟预计公司2022-24年净利润-675万元/1.3亿元/2.6亿元，上调目标价至35元（当前股价30.61元），对应2023年21倍PE。风险提示：行业需求不及预期。