【风口研报·行业】北向资金低吸中字头个股，分析师强call央国企项目优+资金足+第二..

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北向资金低吸中字头个股，分析师强call央国企项目优+资金足+第二成长曲线迅猛，估值已在十年低点，重估之路正在开启

国有企业是国民经济重要支柱，分析师认为建筑央企项目优、资金足，行业集中度不断提升，并且央企在第二曲线不断发力，转型升级有望为建筑央企注入成长新动能，看好央国企价值重估之路正在开启。

央国企板块（中国建筑、中国交建、中国联通）精要：

①从历史估值来看，央企已在估值底部，PB、PE均在十年低点；

②信达证券任菲菲认为国有企业的支柱地位在建筑类行业中尤为突出，建筑央企项目优、资金足，行业集中度不断提升；

③同时，央企在第二曲线不断发力，转型升级有望为建筑央企注入成长新动能，任菲菲看好央国企价值重估之路正在开启；

④风险因素：基建投资下滑、疫情扰动工程进度。

昨日，北向资金高低切换，甩卖医药股“中军”低吸中字头个股，中国电建净买入居首，以岭药业净卖出居首。

本栏目于11月22日《中国联通带动中字头个股集体爆发，不止是低估值，分析师强call新一轮数字经济牛市或已启动，有望重新分配移动互联网海量红利》一文中引用了华鑫证券宝幼琛的观点，对中字头核心标的中国联通进行分析，看好公司是基础设施运营服务国家队，携手腾讯优势互补共同发展数字经济。

今日，信达证券任菲菲认为国有企业是国民经济重要支柱的地位，从历史估值来看，央企已在估值底部，PB、PE均在十年低点，看好央国企价值重估之路正在开启。

国有企业的支柱地位在建筑类行业中尤为突出，建筑央企项目优、资金足，行业集中度不断提升。

同时，央企在第二曲线不断发力，转型升级有望为建筑央企注入成长新动能。

任菲菲建议关注综合性龙头建筑央企中国建筑，交通强国下关注中国铁建、中国中铁、中国交建，新能源电力快速发展下建议关注中国电建、中国能建。

一、从历史估值来看，央企已在估值底部，PB、PE均在十年低点

长期来看，八大央企的PB-mrq和PE-ttm持续走低，大多数央企的近10年PE、近5年PE和近3年PE依次下降，估值持续下行，当前估值水平已在近十余年的底部。

从11月23日收盘价的PE-TTM来看，仅中国电建与中国能建达到10倍以上，其中中国建筑最低仅为4.05倍。

从PB-MRQ来看，普遍存在“破净”情况，仅中国能建、中国电建在1倍以上，最低的中国铁建仅0.49倍。

但国资委要求国央企股权类融资时PB不能低于1倍，在此背景下有望助推上市央国企估值提升动力。

二、建筑央企项目优、资金足，行业集中度不断提升

建筑央企资质齐全，同时技术也更加全面，具备承接各类复杂或大型工程的能力，建筑项目招标通常较为重视项目经验。

此外，在资金方面，建筑央企回款能力更强，融资成本更低，通常能够更加有效地形成项目资金循环。

在此背景之下，央企新签订单的行业集中度不断提升，CR4从2015年的20%提升至2022年三季度的30%。

三、央企在第二曲线不断发力，转型升级有望为建筑央企注入成长新动能

中国中铁在“十四五”期间将做大相关新兴业务，开启第二增长曲线，2022年上半年其水利水电业务完成新签合同额742.2亿元，同比增长819.7%。

中国铁建明确将紧跟国家水网建设规划，聚焦“双碳”战略，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，水利电力工程订单实现快速增长。

除中铁与铁建在水利水电业务寻求突破外，近日中建组建中建科创，聚焦“双碳”和数字经济领域。

任菲菲看好央企在固守主业的同时不断多元化发展新兴业务，优化产业结构，综合价值将进一步巩固。