稀土或迎“新逻辑+预期差”强力催化剂，国内龙头获超万吨增量而海外供给已达巅峰难...

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稀土或迎“新逻辑+预期差”强力催化剂，国内龙头获超万吨增量而海外供给已达巅峰难以继续扩产，分析师强Call当下产业格局前所未有之健康

北方稀土（600111）：

①经历过2020-2021年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升，美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿等海外供给均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径；

②国内黑稀土消失殆尽，生产配额主要集中在两大集团（北方稀土、中国稀土集团），从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，目前大型磁材企业订单增加明显，行业库存处于历史低位，稀土健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期；

③看好北方稀土有望量利双升，公司获得2022年第一批生产指标主要增量16080吨，占全国轻稀土增量的95.7%，按照100万/吨的价格计算，全年利润大概率突破百亿元；

④风险提示：需求超预期下滑、政策急剧变化等。

稀土或迎“新逻辑+预期差”强力催化剂，国内龙头获超万吨增量而海外供给已达巅峰难以继续扩产，分析师强call当下产业格局前所未有之健康

自2021年9月以来，新能源板块调整剧烈，权益市场对上游产品单纯的涨价发生明显的钝化，锂、钴、稀土皆是如此，然而其中稀土的基本面并没有改变，反而愈来愈好。

太平洋证券李帅华认为，当下需要重新审视稀土板块，新的逻辑和预期差正在形成，有望成为下一波行情新的催化剂。

不像其他品种随时面临市场恶化的可能，稀土供需格局十分健康。从资源角度，海外难以看到明晰的扩产路径，而国内生产配额主要集中在两大集团（北方稀土、中国稀土集团）。

看好有望量利双升的北方稀土，公司春节前发放的2022年第一批生产指标主要增量，开采指标增量16080吨，占全国轻稀土增量的95.7%。按照100万/吨的价格计算，单吨镨钕氧化物盈利大约48万元（扣除税费），全年利润大概率突破百亿元。

稀土的新逻辑：供需格局鹤立鸡群，时间的朋友
李帅华认为，稀土大概率是未来三年新能源上游供需格局最健康的品种。

经历过2020-2021年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升。

海外供给方面，美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿等均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径。

国内则是黑稀土消失殆尽，从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，同比增速20%。时间将是稀土板块的朋友，稀土健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期。

稳定的价格利于产业可持续发展，无需担忧政策打压

以轻稀土主力品种—氧化镨钕为例，根据Mysteel数据，2月16日价格已到达109万/吨，距离2011年的历史高点127.5万/吨并不遥远。

目前，新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域需求旺盛，大型磁材企业订单增加明显，行业库存处于历史低位，涨价趋势已经形成，且难以扭转。

回顾历史，稀土价格经常急涨急跌，既不利于上游企业，没有体现出资源应有的价值，同样不利于下游企业的稳定生产。近期，北方稀土2月挂牌价明显低于市场价，这一切都能体现出政府稳定稀土价格的意图，防止出现暴涨暴跌。

稀土的定位是国家战略资源，国之重器，要卖稀的价格，不能卖土的价格。当下稀土产业格局前所未有之健康，维护稀土价格稳定是政府首要目的，改变产业链上下游利润分配的政策趋势导向是难以改变的，而二级市场对这一点并没有充分定价。

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