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装备电缆“隐形冠军”连续5年满产满销,公司扩产项目逐步落地、预计收入增长超1.5...

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发表于 2021-11-24 07:42:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
装备电缆“隐形冠军”连续5年满产满销,公司扩产项目逐步落地、预计收入增长超1.5倍,超级充电桩电缆有望突破

日丰股份:

①国联证券张旭看好电力电缆市场规模超万亿,公司通过绑定大客户(格力、美的、华为、中兴),规模优势非常明显,自2016年以来,公司基本处于满产满销状态,随着公司IPO募投项目与可转债募投项目陆续达产,公司即将突破产能瓶颈;

②公司自动化生产电源连接组件项目预计2022年下半年逐步达产,对应达产后实现销售收入约11亿元,占2020年收入的71%,结合公司IPO项目达产,公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元;

③公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域,目前,公司已经研发完成光伏电缆,并获得光伏电缆、充电桩电缆等的相关认证,后续超级充电桩电缆产品有望取得突破;

④张旭预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.54/2.54/3.66亿元,同比增长46.31%/65.07%/44.16%,对应PE为27.36/16.57/11.50倍;

⑤风险提示:新能源产品研发低于预期、产能扩张低于预期等。  

装备电缆市场规模大,广泛应用于家电、机器人、工程机械、风电等各个领域,市场规模超2369亿元。

国联证券张旭挖出一家装备电缆“隐形冠军”日丰股份,产品主要包括家电配线组件、特种装备电缆,并广泛应用于家电、机器人、风力发电、海洋工程、港口机械、汽车等领域。

公司大客户基础雄厚(格力、美的、华为、中兴),凭借成本和产品优势,公司可通过扩产和并购不断扩张,未来三年市场占有率有望从0.69%提升至2.15%,盈利能力也将大幅提升。

此外,公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域,研发超级充电桩电缆产品有望取得突破,研发成功后,公司将有望进入新能源领域,增厚公司收入利润。

张旭预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.54/2.54/3.66亿元,同比增长46.31%/65.07%/44.16%,对应PE为27.36/16.57/11.50倍。

公司绑定大客户,即将突破产能瓶颈,提升市场份额

受益于新能源汽车、风电等需求的增长,再加上轨道交通等基础建设的快速发展,电力电缆和电气装备电缆在需求端有了较大增长,根据华经产业研究院,2020年我国电线电缆行业销售收入为10769亿元,其中电气装备电缆占比约22%,市场规模广阔。

公司通过绑定大客户,竞争优势非常明显,大客户批量采购可显著提高规模效应。自2016年以来,公司基本处于满产满销状态,产能瓶颈明显。随着公司IPO募投项目与可转债募投项目陆续达产,公司即将突破产能瓶颈。

2020年底,公司IPO项目投产,另一方面,公司于2020年10月申请拟通过发行可转债募集资金3.8亿元,用于自动化生产电源连接组件项目。

根据公司目前披露进度,张旭预计2022年下半年逐步达产,项目年产电源连接组件3亿条,对应达产后实现销售收入约11亿元,占2020年收入的71%。总体来看,公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元。

积极横向拓展新基建、新能源领域

公司通过收购上海艾姆倍65%股权切入新能源领域,艾姆倍主要聚焦新能源系统、新兴能源技术开发、新能源设备制造等业务,有望成为公司新的产业增长点。

同时,公司通过收购有容蒂康100%股权横向拓展新基建领域,有容蒂康主要产品有MDF电缆、DDF电缆、同轴电缆、PCM电缆、计算机电缆、数据缆、电力电缆和上述各种电缆组件等。

有容蒂康移动通信基站用光电复合缆已经连续4年获得大量海外订单。目前,公司已经研发完成光伏电缆,并获得光伏电缆、充电桩电缆等的相关认证,其产品不仅销至华为、中兴通讯等本地工厂,亦销至上述公司海外分公司。

日丰股份

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