【风口研报】除了煤炭、钢铁外，这个PB破净股集中的行业有望迎来经营拐点

股票王

       除了煤炭、钢铁外，这个PB破净股集中的行业有望迎来经营拐点，美股相关公司股价已创10多年新高。

       银行业精要：

       ①央行5月11日发布的《2021年第一季度货币政策执行报告》显示，2021年一季度贷款利率已开启上行趋势，后期决定银行核心盈利能力的净息差有望企稳回升；

       ②货币政策思路下一阶段重要关注稳健的货币政策要灵活精准合理适度、并且保持对小微企业支持力度不减、遏制各类风险反弹回潮等方向，总体对于银行业较为友好；

       ③华泰证券沈娟认为银行息差企稳，资产质量改善，“经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升”，坚定看好顺周期环境下的银行加配机遇，关注优质的平安银行、常熟银行、青岛银行、低估值大行农业银行（PB0.59倍）、工商银行（PB0.68倍）等；

       ④风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

       今年市场的一条重要主线为经济复苏下的价值股回归，全球资本中除了周期股大涨外，经济复苏受益的银行股也表现出色，美股代表公司美国银行年初至今涨幅达37%，股价已创近10年新高。

       国内方面，央行5月11日发布的《2021年第一季度货币政策执行报告》显示，目前实体经济复苏对于融资需求增加，2021年一季度贷款利率已开启上行趋势，后期决定银行核心盈利能力的净息差有望企稳回升，东吴证券马祥云、华泰证券沈娟认为行业基本面拐点已至，关注优质的平安银行、常熟银行、青岛银行、低估值大行农业银行、工商银行等。

       政策环境友好，贷款利率企稳回升，银行板块拐点已至

       央行于2021年5月11日发布《2021年第一季度货币政策执行报告》，华泰证券沈娟认为值得重点关注的点有：

       ①贷款利率回升，息差拐点将至；

       3月新发放贷款加权平均利率5.10%，较2020年12月+7bp，2021年以来实体经济融资需求保持旺盛，驱动贷款利率回升。

       其中一般贷款利率、企业贷款利率、票据融资利率、个人住房贷款利率为5.30%、4.63%、3.52%、5.37%，较20年12月持平、+2bp、+42bp、+3bp。

       而3月新发放一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为66.04%，较20年12月提升3.5pct。

       目前各类贷款利率均呈企稳回升，利好银行资产端收益率表现。而银行负债端成本有望受益于存款严格监管，保持平稳。

       贷款利率上行意味着银行的净息差拐点将至，叠加信贷投放保持平稳，利于银行盈利改善。

       ②遏制风险反弹回潮，货币政策环境友好；

       下一阶段货币政策环境对银行业友好，政策思路主要关注包括：稳健的货币政策要灵活精准合理适度、并且保持对小微企业支持力度不减、优化存款利率监管、坚决遏制各类风险反弹回潮，加大银行体系不良资产核销力度等。

       华泰证券认为货币政策稳字当头有望驱动信贷平稳投放，银行资产质量持续改善，鼓励多渠道补资本，利于增强风险抵御能力。

       ③碳减排支持工具有望推出；

       央行指出绿色转型任务格外紧迫，下一阶段将研究推出央行碳减排支持工具，支持符合条件的金融机构为具有显著碳减排效益的项目提供优惠利率融资。

       ④健全现代货币政策框架，以永续债为突破口补资本。

       《报告》中提出要以永续债为突破口，促进银行多渠道补充资本，预计后续银行补资本渠道有望扩容；推动LPR改革，打破利率隐性下限，引导贷款利率下行，缓解银行货币创造面临的流动性、资本、利率约束。