股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 39286|回复: 0
打印 上一主题 下一主题

杉杉股份(600884)锂电主业经营向好,偏光片盈利超预期

[复制链接]
跳转到指定楼层
1
发表于 2021-4-6 19:28 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事件
  杉杉股份(600884)发布2020年年报,2020年实现营收82.16亿元,同比-5.35%;归母净利1.38亿元,同比-48.85%,毛利率18.42%,同比-2.78ppt;2020年第四季度,公司实现营收26.53亿元,同比+22.52%,环比+12.77%;归母净利-1.40亿元,环比亏损;毛利率16.74%,同比下降2.63ppt,环比下降3.73ppt。同时,公司预计2021Q1实现归母净利2.5-2.8亿元,同比扭亏为盈。
  点评
  2020年归母净利同比下滑主要受拟剥离业务拖累,计提减值未来轻装上阵。2020年充电桩、储能、服装等拟剥离业务合计实现归母净利-2.96亿元,拖累公司Q4单季及全年业绩。其中充电桩业务计提减值0.5亿元,亏损0.9亿元;储能、整车、锂离子电容等业务计提折旧及减值,导致亏损1.5亿元;上半年已剥离的服装业务亏损0.5亿元;另外公司以权益法核算的穗甬控股长期股权投资收益亏损0.7亿元。未来公司将进一步推进相关非核心资产的剥离和处置。
  锂电主业业绩向好,经营持续改善。公司锂电主业持续向好。2020全年锂电主业归母净利2.88亿元,同比增长9.17%,上半年疫情对锂电业绩影响较大,下半年锂电主业实现归母净利2.56亿元,同比增长219%。分产品来看,2020H2,公司正极、负极分别实现销量2.1和4.0万吨,单吨归母净利0.59和0.38万元/吨,电解液销量1.3万吨,下半年实现盈利0.1亿元。2020Q1,公司锂电需求持续向好,叠加公司负极一体化配套能力增强、电解液上游自供产能提升以及正极规模优势及原材料采购优势显现,预计贡献归母净利0.7-1.2亿元,维持较高水平。
  加速锂电材料产能建设,保障行业龙头地位。正负极领域,公司规划包头负极一体化二期项目,投资15亿元建设6万吨负极成品及5.2万吨石墨化;投资25亿元建设大长沙10万吨锂电正极项目,2.4万吨产能已完成设备及产线招标;永杉锂业投资8亿元建设4.5万吨/年锂盐项目(一期)。上述正负极扩产计划均将于2021-2022年投产,进一步保障公司行业龙头地位。
  偏光片业绩超预期,产能持续放量盈利有望进一步提升。公司收购LG化学偏光片资产于2021年2月并表,2-3月预计贡献归母净利1.6-1.8亿元,单月贡献0.8-0.9亿元,盈利超预期。偏光片广州二线于2020H1投产,产能利用率仍有提升空间,同时公司加速张家港新产能及韩国搬迁产能建设,叠加后续并购贷及少数股权影响逐步减弱,盈利能力将持续提升。
  盈利预测及估值。由于当前偏光片资产审计工作仍在进行,我们从利润表角度,预计传统业务2021-2023年实现归母净利5.3、6.5和8.7亿元,偏光片业务2021-2023年实现归母净利12.9、16.7和19.9亿元,公司整体为18.2、23.3和28.6亿元,当前股价对应市盈率为13.4、10.4和8.5x,维持“买入”评级。
  风险因素。锂电材料及偏光片需求不及预期风险;产品价格波动风险;新增产能建设不及预期风险;原材料价格波动风险等。



上一篇:宇通客车(600066)需求逐渐恢复,3月销量维持高增长
下一篇:风华高科(000636)MLCC龙头修内功,计提减值轻上阵
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

广告,该站的任何行为,与本站无关

广告,该站的任何行为,与本站无关

今日股市|网站地图|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 24小时在线客服

GMT+8, 2021-4-21 13:53 , Processed in 2.137122 second(s), 28 queries .

Powered by 股民大家庭

© 2007-2021http://www.gupiao168.com湘ICP备19003735号-1

快速回复 返回顶部 返回列表