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宇通客车(600066)需求逐渐恢复,3月销量维持高增长

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发表于 2021-4-6 19:25 | 显示全部楼层 |阅读模式

宇通客车(600066)需求逐渐恢复,3月销量维持高增长

宇通客车(600066)需求逐渐恢复,3月销量维持高增长

  事件:4月2日,宇通客车(600066)发布公告,3月销售客车2990辆,同比增长59.55%,其中销售新能源客车约794辆。大客、中客、轻客分别为1268辆(同比+46.59%)、1043辆(同比+164.72%)、679辆(同比+10.41%)。
  需求逐渐恢复,3月销量维持高增长。3月公司销售客车2990辆,同比增长59.55%,主要原因系客车需求逐渐恢复。分燃料类型,本月新能源客车销量约794辆,同比增长33.90%,新能源销量占比26.56%,占比同比下滑5.09pct。传统客车销量2196辆,同比增长71.43%,占比为73.44%。分车型来看,本月大客、中客、轻客分别为1268辆、1043辆、679辆,同比分别为+46.59%、+164.72%、+10.41%,占比分别为42.41%、34.88%、22.71%,占比分别同比增加-3.75pct、13.86pct、-10.11pct。
  销量结构恶化叠加补贴退坡,Q1业绩或存不确定性。Q1公司销量7176辆,同比增长39.18%,主要系疫情致去年同期基数低。分燃料类型,Q1新能源客车销量1925辆,同比增长23.40%,销量占比为26.83%,占比同比下降3.43pct;分车型,Q1公司大客、中客、轻客分别为2851、2724、1601辆,其中大客销量占比同比降低2.71pct,中客占比同比增加2.68pct,轻客基本不变。新能源客车和大客销量占比的下降,或对Q1的均价、毛利率有一定压制,再加上2021年新能源客车补贴退坡10%,Q1业绩或存在不确定性。据公司计划,4月排产数预计在3000辆以上,4月销量同比或至少增长8.15%。
  新能源公交市场化边际改善中。据交强险数据,2021年1-2月新能源公交本地化采购率约为38.6%,较2019年的48.4%和2020年的46.3%,均呈边际改善状态。
  投资建议:全球疫情逐渐受控,新冠疫苗已开始接种,公共交通需求有望回暖,新能源公交预计将迎来新一轮替换周期,叠加2020年受疫情影响的延后需求,客车行业有望复苏。公司作为客车领域绝对龙头,受益行业回暖,业绩有望触底回升。我们预计2021-2023年归母净利润分别为16.96、19.47、28.39亿元,维持增持-A评级。
  风险提示:终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期;假设不及预期风险。



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