博迈科(603727)成长中的国际化海工油服公司

步步为赢

　　博迈科(603727)：国际化的海工油服公司
　　公司定位于国际市场，拥有二十余年的国际化项目运作经验，服务领域涉及海洋油气开发、矿业开采和天然气液化三大行业，业务广泛分布在中国近海、中东、南美、北美、俄罗斯、非洲、澳大利亚和新加坡等地。
　　海洋油气开发成为主流，中国工厂逐步走向全
　　球预计全球油气投资额明年开始反弹，达到1000亿美元左右，主要源于海上投资的回暖，而陆上投资有所滞后，预计到22年会增长加快，整体水平将超过疫情之前。明年随着行业情况的好转，FPSO预计将重回视野，7条FPSO合同有望推出。
　　中国企业凭借自身的成本优势和融资优势，承接FPSO的业务量和业务深度正在全面提升，逐步增加详设、调试、总装环节业务，涉及模块由生活楼等非核心模块扩展至油气处理核心模块。
　　公司亮点：绑定FPSO服务商，产业链延伸提升竞争力
　　1）与全球著名油服公司建立合作。公司自07年开始与Modec建立了密切的合作关系，今年在FPSO领域签署了Mero2、MV32订单，未来有望在FPSO领域持续拓展。
　　2）场地拓展具备集成能力，实现产业链延伸。公司启动2#码头工程，建成后将极大提升公司总装场地的吊装能力，承接大型项目和FPSO总装实力得到强化。
　　盈利预测与估值
　　我们预测20-22年公司净利润分别达到1.27/2.03/2.64亿元，对应EPS为0.54/0.87/1.13元/股。通过与油服行业可比公司估值水平对比，我们给予公司21年23倍PE，目标价20元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：油价波动风险；海外疫情对于订单的拖延风险；订单实施过程中的不确定风险；汇率波动风险。

GCL8848

国际化海工油服公司

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