【【风口研报】分析师认为大概率复制锂、这种稀缺的新能源车上游材料正在演绎量价齐升

股票王

      工程塑料阻燃剂：中泰电新行业研究员苏晨最新关注新能源车上游材料工程塑料阻燃剂，他认为，工程塑料阻燃剂或正在复制当年锂、钴、六氟磷酸锂的量价齐升行情。目前行业供给在收缩，需求在扩张，是当前新能源车板块稀缺的量价齐升赛道。行业内相关公司包括万盛股份、雅克科技。

      中泰电新行业研究员苏晨最新关注新能源车上游材料工程塑料阻燃剂，他认为，工程塑料阻燃剂或正在复制当年锂、钴、六氟磷酸锂的量价齐升行情。目前行业供给在收缩，需求在扩张，是当前新能源车板块稀缺的量价齐升赛道。行业内相关公司包括万盛股份、雅克科技。

      磷系阻燃剂绝大部分用在塑料领域。其中，聚氨酯用量28万吨左右；工程塑料领域用量约26万吨，基本用在汽车和电子电器，主要是BDP等中高端品种。

      工程塑料在电动车上的应用领域可以分为四大类：动力电池、充电桩、车身及功能件、电力电子器件，涵盖具体零部件种类超过20多种。

      新能源车单车塑料件用量平均130kg，高端的环保工程塑料用量约40-60kg不等，随着车内高压电回路增加和智能化水平提升，单车用量向上趋势明显。新能源汽车中用量中，阻燃剂占工程塑料重量约10%-15%，可以估算，单车用量约4kg-15kg，按照均价25元/kg计算，阻燃剂单车价值量约100-375元/台车。

      苏晨判断，预计2020年开始，工程塑料磷系阻燃剂将出现明显供需缺口。目前，工程材料用磷系阻燃剂供需紧平衡，均在26万吨左右。但是，随着国内环保政策越来越刚性，导致阻燃剂产能已经成为稀缺资源。

      以万盛股份为例，其环保支出已经达到8000万每年，阻燃剂生产成本控制难度越来越大。此外，政府审批建厂至少需要2年，而且很难获得批复。

      苏晨认为，在不考虑价格大幅弹性的情况下，万盛股份20 年净利润3亿左右，当前股价对应20年PE18倍（根据2月18日收盘价测算）。磷系产品价格目前处于偏低位置（历史上最高价达到4万，目前2万左右） ，若BDP等工程塑料阻燃剂价格向上空间打开，1000元价格弹性对应近4000万+净利润，极具想象空间，若涨价到4万/吨，2021年净利润有望达到12亿，对应PE4倍。

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