【风口研报】这家不到百亿市值小公司后续有望进入苹果、特斯拉等产业链

股票王

      东睦股份：中信证券徐涛团队发布东睦股份最新报告，核心要点为公司并购富驰即将落地，收购富驰（若完成）和华晶可以起到一加一大于二的效果，双方有望在客户、研发和管理等诸多方面都和东睦本身产生协同效应。借助收购公司本身的优秀资质以及导入的长期订单，全球MIM龙头将会应运而生，推动产品结构不断优化并进入苹果、华为、特斯拉核心供应链。

      中信证券徐涛团队发布东睦股份最新报告，核心要点为公司并购富驰即将落地，收购富驰（若完成）和华晶可以起到一加一大于二的效果，双方有望在客户、研发和管理等诸多方面都和东睦本身产生协同效应。

      借助被收购公司本身的优秀资质以及导入的长期订单，全球MIM龙头将会应运而生，推动产品结构不断优化并进入苹果、华为、特斯拉核心供应链，之后公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。

      公司主要致力于粉末冶金、软磁材料的研发和销售。

      根据BCC研究数据，BCC预计2022年全球粉末冶金市场规模将达226亿美元，2017-2022年CAGR为6.6%。随着汽车制造业回暖，2020年粉末冶金产品需求有望触底回升，软磁材料市场规模有望持续增长，公司业绩或将迎来拐点。

      2020年公司将新增金属注射成型技术产品（MIM）业务

      手机行业：MIM技术应用潜力巨大。MIM特别适合重量小于100克的零部件，少于50克是最经济的，而重量达250克的零部件也可以处理。国产手机华为Mate 20的多镜头“三摄四孔浴霸镜头”得以实现，完全依靠MIM粉末冶金技术；海外品牌手机苹果从IPhone X开始采用无镍无磁MIM材料制作双镜头圈。

      汽车行业：根据中国粉末冶金协会估计数据，欧洲平均每辆汽车的MIM制品使用量为14千克，日本、美国分别是16和19.5千克，而国内汽车MIM产品使用量仅有5千克左右。可以预见，在汽车轻量化的带动下，我国未来MIM产品在汽车产业中的应用还有较大的发展空间。

      目前MIM行业企业主要分为3个梯队，第一梯队企业营业收入规模为2亿元以上，企业数量不超过10家，主要包括综合性企业和专注于MIM产品两类企业，前者包括富士康集团、台湾晟铭电子、中南集团等，后者包括精研科技、上海富驰高科技有限公司等。

      东睦股份收购东莞华晶与上海富驰后，从业务规模、营业收入等方面看均位列第一梯队，无论是盈利水平还是客户数量，第一梯队的MIM企业在整体竞争格局中均占据有利地位。

      上海富驰的收入规模、技术水平及下游结构类似于上市公司精研科技，按照上海富驰2019年1-9月营业收入线性外推，推测其2019年总营收9.33亿元。按照目前富驰净利润率，如果收购顺利完成，则2020年东睦股份可通过富驰MIM业务增加约0.6亿元净利润，若参照精研科技2019年前三季度净利润率，则该数字有望增至0.92亿元，以上利润预测未考虑营业收入增长率。中长期来看，若成功收购上海富驰，有望显著提升公司利润水平。

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