片仔癀(600436)原料无虞，2019年有望继续放量

步步为赢

　　业绩简评
　　片仔癀(600436)发布2018年业绩快报，公司2018年收入47.98亿元，同比增长29.19%；归母净利润11.28亿元、扣非归母净利润11.09亿元，同比分别增长39.83%、43.03%。
　　经营分析
　　核心产品片仔癀2018年销售持续放量：
　　2018年为公司的“终端动销年”，核心产品片仔癀延续2017年高增长，借助体验馆、药店等多渠道，全年销售量增长预计高于30%。在大众推广上，除了在CCTV和地方卫视进行宣传外，公司冠名G356（厦门-北京）、G3003（厦门-香港西九龙），向政、商、公、旅人群准确投放。
　　2019年为公司的“学术建设年”，在产品原有的知名度和名誉度上，加深消费者对产品的疗效认知，更好地了解和使用片仔癀；在原料上，人工养麝和扶贫结合获得认可，生产与配额匹配，保持总体原材料库存稳定；在渠道上，进一步拓展京津、两湖地区体验馆，提高片仔癀对更多人群的可及性。
　　两翼增速亮眼，进一步带动品牌：
　　片仔癀化妆品作为经典国货品牌，线下以CS渠道为核心，着重布局开发KA渠道、OTC渠道；线上1-9月天猫、京东等线上电商销售额1.62亿元，同比增长40.86%；
　　公司流通板块片仔癀宏仁作为福建省前十大流通企业，2018年预计实现较高收入增速。
　　投资收益较高增长：公司2018年的投资收益约8,701.90万元，2017年的投资收益约4,757.78万元，同比增长82.90%。
　　盈利调整：我们调整盈利预测，预计2018-2020年EPS为1.87/2.50/3.30元，当前股价对应PE为54/40/30倍。
　　投资建议：公司通过擦亮品牌、拓展体验馆等方式，使“国宝秘药”为更多人所知、为更多人所用，维持“增持”评级。
　　风险提示：销售增速过快导致麝香原料供给不足；人工养麝低于预期；体验馆渠道开拓低于预期；品牌投放效果低于预期；高估值风险。

czy112

谢谢分享

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享