机械设备：1月挖机销量和开机大幅增长 推荐6只股票

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根据工程机械协会的最新数据， 1 月共实现挖掘机销量 4548 台，同比增长54.1%，其中出口 600 台，出口占比 13.16%，出口增长 29.31%。

1 月挖机销量增长 54.1%， 继续维持高速增长。 1 月国内 27 家主机厂共实现挖掘机销量 4548 台，同比增长 54.1%。 由于春节因素， 销量环比增速有所回落，但仍然延续了去年下半年以来行业的高速增长。 从结构来看， 从结构来看，小挖、中挖、大挖分别增长 57.5%、 33.4%和 107.5%，大型基建、能源矿山开采活动复苏带动大挖销售， 地产投资、市政工程和在大量的农村基建驱动小挖增长。 除挖机外， 目前整个工程机械需求呈现逐步扩散， 起重机、 压路机、混凝土设备也都保持了较快的增长。

开机小时数高位运行， 存量设备工作量饱满。 开机小时数预示着下游工作量的饱满程度， 中长期决定了终端用户的投资回报率，去年年底以来， 小松挖机开机小时数一直保持在 135 小时以上， 2017 年 1 月小松开机小时数为81.4 小时，我们对比历史春节所在月份的开机水平， 目前开机率已经处于非常高的位置。 同时，我们从二手机交易的角度来看，目前二手机交易市场火爆， 且二手机提货相对困难， 各个维度都显示出目前下游较强的需求。

存量设备进入更新周期， 更新需求逐渐占据主导。 挖机理论寿命 10 年左右，上一波销售高峰是从 2006-2011 年， 目前已经进入了更新高峰期，我们测算发现， 挖机存量的设备利用率达到临界点，当前挖机保有量增速仅为 1-2%，更新需求占挖掘机内生实际需求的比例已经达到了 66%，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，从时间趋势来看， 2015-2016 年是更新需求体现最明确的两年。更新周期叠加基建投资需求，为当前工程机械回暖提供了需求基础。行业龙头市占率逐步扩张，盈利状况正在逐步改善 。 2016 年国产挖机品牌市占率超 50%，伴随国产挖机品牌的崛起，日韩品牌正在下滑， 而国内龙头企业三一重工， 市占率从 2011 年的 12%提高到了 20%， 2017 年 1 月，三一市占率达到了 22.4%。 在产品需求回暖、市场份额扩大的背景下，工程机械企业的盈利状况正逐步改善。

投资建议： 当前挖机需求结构中地产需求正在逐步减弱， 非地产项目仍然在持续稳定的增长， 同时更新需求正在形成中远期的托底力量。 我们重点看好竞争力突出、市场份额扩张的龙头企业，投资组合为三一重工、恒立液压、建设机械， 同时建议关注柳工、 徐工机械、 中联重科、山推股份。

风险提示： 房地产投资等不确定性影响行业需求水平；原材料价格波动影响企业利润率； 行业竞争加剧导致毛利率下滑。

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