中航光电(002179)二期股票激励稳步推进，终止回购保障股东利益

步步为赢

　　中航光电(002179)12月9日发布《限制性股票激励计划(第二期)(草案修订稿)》，公司拟向激励对象授予限制性股票数量由3206.5万股减少至3149.34万股。员工持股计划涉及人数由1215人减少至1182人，其中董事、监事、高级管理人员由10人减少至9人，被授予对象通过非交易过户方式取得公司股票的价格为23.43元/股，持股计划存续期48个月。
　　公司此次持股计划是继2016年员工激励结束后的又一次员工激励，彰显管理层对公司长期发展的坚定信心以及对员工激励的积极态度。公司此次激励授予股份数占公司股本总额的比例（2.94%）高于中航沈飞、菲利华、钢研高纳最近一次激励计划，显示出公司此次员工激励的强劲力度。
　　公司2019年股份回购方案为：拟以不超过41元/股的价格回购0.7-1.35亿元的股份用于股权激励（2019年5月17日实施2018年度权益分派方案后，回购价格上限由41元/股调整为31.44元/股）。由于公司股票市场价格持续超出回购价格上限（2019年12月9日收盘价为39.35元/股，近一个月股价均值为39.1元/股），回购股份无法实施。截至2019年12月9日，公司以39.18-40.1元/股的价格通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为29.63万股，约占公司目前总股本的0.03%，支付总金额为1178万元（不含交易费用）。公司此次终止回购股份事项，不存在损害公司及全体股东利益的情形，不会对公司正常生产经营造成不利影响。
　　公司收入从2007年的6.14亿元增长至2018年的78.16亿元，是军工领域最优秀、成长性最强的企业之一。当前公司正处于以全球连接器龙头为目标实现跨越式发展的关键时期，通过实施第二期股权激励，业务骨干有望进一步形成合力，公司治理结构有望进一步改善。暂不考虑激励成本摊销，我们维持盈利预测，预计公司2019-2021年净利润11.74、14.59、17.55亿元，对应2019-2021年PE为35/29/24倍（2019/12/13），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：高端民品业务拓展低于预期；军品需求增速低于预期。

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