【风口研报·赛道】大基建行情确定性和弹性有多高？必要性+资金兼具，分析师看好行...

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大基建行情确定性和弹性有多高？必要性+资金兼具，分析师看好行业或迎持续拐点，估值仍具备较大向上修复空间

《风口研报》今日导读

1、建筑（华新水泥、设研院、新兴铸管）：

①光大证券孙伟风认为政策持续催化下的公募基建REITs将是今年基建投资的重要变量，必要性+资金兼具，有望带来板块价值重估；

②建筑业是资金密集型行业，央企及地方国企的工程资质、技术实力、项目管理经验均领先同业，8家建筑央企新签订单市占率已达40%，集中度提升趋势不可逆转；

③水泥股估值弹性源于其在供需错配情景下的价格弹性较高，整体呈现“急涨缓跌”的态势，“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值；

④2022年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善；

⑤风险因素：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、原料价格上涨。

2、地沟油产业升级（卓越新能、嘉澳环保、北清环能）：

①我国地沟油资源化加工为生物质航空燃料，需求端国际航协预计在2050年实现碳中和，生物质航料作为减碳最重要抓手，2021至2026年产量复合增速将达到77%，当前价格为化石航煤的3-6倍；

②垃圾分类政策将释放我国原材料端地沟油产量，原材料放量推动我国生物质航煤扩产进度提速，行业迎量价齐升；

③国泰君安证券徐强看好相关上市公司布局包括：卓越新能（开展年产10万吨烃基生物柴油项目准备工作）、嘉澳环保（在近两年切入再生油市场）、北清环能（占据稳定废油脂收集资源）；

④风险因素：行业周期性风险、能源转型风险。

主题一

大基建行情确定性和弹性有多高？必要性+资金兼具，分析师看好行业或迎持续拐点，估值仍具备较大向上修复空间

从历史情况来看，基建与地产投资呈现“跷跷板”效应，从而为经济增长提供支撑。2022年1月地产销售延续低迷，后续投资继续承压，基建发力的必要性相对更强。

今日，光大证券孙伟风覆盖建筑行业，认为政策持续催化下的公募基建REITs将是今年基建投资的重要变量，必要性+资金兼具，有望带来板块价值重估。

1月27日，国家发改委表示，目前全国正在实质性推进基础设施REITs发行准备工作的项目接近百个，这意味着今年基建公募REITs有望加速发行，或将解决基建投资资金来源问题。

1月29日，财政部、税务总局发布的《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，将有效降低公募REITs发行过程中的税务摩擦成本，提升原始权益人申报项目意愿。

孙伟风认为在基建、地产投资增速相对放缓的背景下，建筑业新签订单、总产值增长呈现较强韧性，具体表现在以下三方面：

（1）建筑央企：新签订单市占率已达40%，集中度提升趋势不可逆转；

建筑业是资金密集型行业，央企及地方国企的工程资质、技术实力、项目管理经验均领先同业，新签订单市占率快速提升。

截至2021年上半年，8家建筑央企工程业务新签合同总额达11.17万亿元，市占率达40.1%，且近期市占率提升有加速趋势，集中度提升趋势不可逆转。

（2）水泥企业：短期在供需错配情景下，估值或迎来修复；

基建投资确定性发力，同时保障性租赁住房、教育投资、卫生投资等领域投资增速上行确定性较高，可贡献水泥需求增量。

孙伟风认为水泥股估值弹性源于其在供需错配情景下的价格弹性较高，整体呈现“急涨缓跌”的态势，“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值。

（3）管道企业：城市管网迎政策发力，或迎来发展窗口期；

在2021年的中央经济工作会议上，习总书记对城市管网做出了相关批示，要求“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓。

2022年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善。

重点公司：

从估值水平来看，当前板块估值仍在历史相对底部区域，孙伟风看好本轮板块估值仍具备较大向上修复空间。

（1）央企及部分低估值地方国企：中国交建、中国中铁、山东路桥、陕西建工、设研院；

（2）水泥企业：华新水泥、海螺水泥；

（3）管道企业：新兴铸管、东宏股份、伟星新材、雄塑科技、纳川股份。

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