纳思达(002180)发布股票期权激励计划，彰显高增长信心

步步为赢

　　事件：
　　9月19日，纳思达(002180)公告2019年股票期权激励计划（草案），计划拟授予769人股票期权5,848.77万份，约占公司股本总额的5.5%。首次授予股票期权的行权价格为每股27.73元。
　　点评：
　　业绩考核目标高，彰显公司信心。
　　本次股票期权的行权考核条件如下：第一个行权期要求为2019年扣非归母净利润较2018年增长不低于15%，第二个行权期要求为2020年扣非归母净利润较2018年增长不低于45%，第三个行权期要求为2021年扣非归母净利润较2018年增长不低于70%，第四个行权期要求为2022年扣非归母净利润较2018年增长不低于110%。条件设置较高，且将业绩指标定为扣非归母净利润，充分表明公司未来对主营业务高增长的信心。近年来，公司通过跨国并购级行业整合，完成打印业务全产业链布局，进一步巩固了国产打印业务的龙头地位和绝对优势。随着公司并购整合效益的释放，未来有望进入高速成长期。
　　覆盖范围广、数量大，将充分调动员工积极性。
　　本次股权激励对象涵盖母公司及子公司的董事、高管及核心骨干等共769人，约占公司员工总数的4.55%。同时，股票期权数量大，约为公司股本总额的5.5%。如此大规模的股权激励计划的实施，将健全公司激励体系，自上而下地充分激发员工积极性和凝聚力，同时能吸引并留住管理、技术及业务方面的核心人才，提高公司内生竞争力，从而保障公司长期战略目标的实现。
　　国产打印业务航母，全产品线发力。
　　公司作为国产打印业务航母，拥有从芯片、耗材到打印整机及打印服务的设计、生产、销售的全产业链能力，随着公司整合完成，产品成熟度不断提升，凭借价格、服务等优势以及相关政策的推动支持，有望不断提升在国内及海外市场的占有率。投资建议公司打印机整机销量保持稳定，财务费用大幅缩减，且随着整合负面因素消除,逐季改善的业绩表明利盟迎来业绩拐点，近年来公司积极扩展产品线，有望迎来高速成长，我们预计公司19-21年实现净利润10.9、14.1、17.6亿，对应当前市值的PE为27、21、17倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：各并购公司整合不顺利；利盟财务费用未下降；公司对利盟海外业务掌控不力；中美贸易摩擦对公司业务整合带来不可见影响。

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czy112

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