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[个股评级] 新宝股份(002705)人民币贬值带动中报业绩快速增长

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发表于 2019-07-14 06:12:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

新宝股份(002705)人民币贬值带动中报业绩快速增长

新宝股份(002705)人民币贬值带动中报业绩快速增长

  人民币贬值带动归母净利同比大幅增长
  新宝股份(002705)公告2019年中报业绩预告,公司预计2019H1归母净利1.9-2.3亿元,同比增长40-70%,则2019Q2归母净利1.0-1.5亿元,同比增长10-53%。归母净利大幅增长,主要原因:1)产品技术创新及自动化改造带来的效率提升,带动产品盈利能力不断增强;2)2018年同期基数低:受人民币贬值的影响,毛利率预计同比有提升,且汇兑部分有贡献。2018H1公司财务费用中的汇兑损失约2000万元,套保产生的损失合计约3500万元;预计2019H1汇兑损失、套保损失同比较大幅度减少。
  看好公司作为出口龙头的长期竞争力
  汇率、原材料等会对出口型企业短期业绩造成影响,但拉长时间维度来看,真正决定出口企业市场格局的因素还在于公司研发、设计能力以及大规模制造下的品控能力。因此随着时间抹平短期市场的波动,我们依然期待西式厨房小家电外销市场集中度持续提升,同时新宝股份自有品牌建设稳步推进,在汇率、原材料价格逐步稳定的环境下实现盈利能力逐步改善,我们认为,未来公司将实现良好的增长,具体来看:
  1)外销:作为西式厨房小家龙头,出口行业集中度将持续提升带动公司外销业务稳健增长;
  2)内销:品牌平台战略推进将带动内销收入快速增长,摩飞等品牌长期经营情况依然向好。
  投资建议,维持“增持”评级
  我们预计2019-2021年归母净利分别为6.1、7.0、7.8亿元,同比增长22%、14%、12%,最新收盘价对应2019年14.6xPE,参考与公司业绩更为接近、以出口业务为主的小家电出口企业(莱克电气爱仕达荣泰健康哈尔斯)2019年平均估值约为17xPE,参考平均估值,给予公司2019年17xPE,对应合理价值13.1元人民币/股,公司业绩快速增长,且经营改善趋势有望持续,维持“增持”评级。
  风险提示:原材料价格上涨;人民币升值;海外需求减弱;内销市场竞争加剧;新品类拓展不利;贸易摩擦。
发表于 2019-07-14 09:28:48 | 显示全部楼层

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发表于 2019-07-14 09:30:02 | 显示全部楼层
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