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[个股评级] 深圳机场(000089)成都双流机场经营杠杆体现,投资收益略超预期

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发表于 2018-08-11 20:10:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

深圳机场(000089)成都双流机场经营杠杆体现,投资收益略超预期

深圳机场(000089)成都双流机场经营杠杆体现,投资收益略超预期

  2018H1业绩略超预期
  深圳机场(000089)公布2018H1业绩:营业收入17.59亿元,同比增长12.18%;归属母公司净利润3.7亿元,同比增长16.42%,对应每股盈利0.18元。其中,二季度公司收入同比增长10.5%,符合我们的预期;二季度公司净利润同比增长22.2%,超出我们的预期,主要因为成都双流国际机场上半年利润超预期。

深圳机场(000089)成都双流机场经营杠杆体现,投资收益略超预期

深圳机场(000089)成都双流机场经营杠杆体现,投资收益略超预期

  二季度收入同比增长10.5%,增速略低于一季度(14.1%),我们估计主要因为机场收费调整利好消失所致。2Q18公司起降架次同比增长7.2%,旅客吞吐量同比增长10.7%,均较一季度有所增长,但机场收费调整带来的利好仅在一季度有体现。
  成都双流机场上半年业绩同比增长,利好投资收益。成都双流机场已在2016年下半年扭亏为盈,随着旅客量稳步增长,经营杠杆逐步体现。1H18营业收入同比增长15.5%,营业利润率同比大幅提升8.9个百分点至11.9%,净利润同比增长接近3倍,显著利好投资收益。
  发展趋势
  航班正常率维持较高水平,预计下半年高峰小时起降架次或有提升。公司计划年内力争高峰小时航班容量提升至52架次。自民航局严控航班量增长以来,公司首次连续九个月(2017年10月至2018年6月)航班放行正常率超过80%。航班正常率的改善有助于提高机场运行效率,进而利好业绩表现。
  盈利预测
  考虑上半年投资收益超预期,我们将2018/19e盈利预测从7.29/8.84亿元上调4.9/4.4%到7.65/9.22亿元,对应每股收益0.37元和0.45元。
  估值与建议
  公司当前股价对应18/19年21.8/18.1倍P/E。
  考虑盈利预测上调,我们相应上调目标价4.4%至9.4元人民币,对应18/19年25.4/20.9倍P/E,对比当前股价有15.5%空间。维持中性评级。
  风险
  航空需求不及预期;成都机场业绩低于预期;折旧高于预期;白云机场分流风险。
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发表于 2018-08-12 08:38:33 | 显示全部楼层
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发表于 2018-08-12 18:18:46 | 显示全部楼层
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