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【脱水研报】雨雪天气影响公路运输,春运催化航空客运量创历史新高,机票价格快速上行

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发表于 2024-02-11 09:58:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
雨雪天气影响公路运输,春运催化航空客运量创历史新高,机票价格快速上行

摘要:国泰君安指出,预计2024年春运出行需求旺盛。其中,预计航空春运客运量将创历史新高,近日天气影响有限,票价市场化将助力票价升幅超2023年暑运。春运或催化航空预期改善。

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正文:

国泰君安指出,预计2024年春运出行需求旺盛。其中,预计航空春运客运量将创历史新高,近日天气影响有限,票价市场化将助力票价升幅超2023年暑运。春运或催化航空预期改善。

1)全社会出行需求旺盛,近日天气影响公路客流

2024年春运自1月26日启动,作为疫后第一个常态化春运,且春节假期(8天)较往年延长,春运出行需求旺盛,且呈现“探亲热+旅游热”。

根据交通部统计,春运前九天全社会跨区域人员流动量累计超17.5亿人次,同比增长21%,较2019年农历同期增长3.2%。

近日受局部冻雨天气影响致春运客流增速回落,其中铁路与民航影响小于公路。

春运前九天较2019年农历同期

① 铁路:客运量增长21%;②民航:客运量增长18%;③公路:人员流动量增长3%,其中1月31日至2月3日合计人员流动量略低于2019年农历同期;④水运:客运量减少50%。

2)航空客运量:春运客运量已创历史新高,近日天气影响有限

中国民航局预测2024年春运民航客流将较2019年增长9.8%,有望创历史新高。春运前九天,民航客流较2019年两位数增长,超局方预期增速,且率先创历史新高。

①节前:客流启动早于往年且相对分散,自1月下旬预售进度加速,业界需求预期乐观。近日多地受冻雨天气影响,公路客流影响大于铁路与民航。近日民航日客流量仍维持高位,且飞常准高频数据分析显示航班取消率环比增幅较为有限。

②节中:预计假期国内与国际出游需求均将好于往年,预售客座率良好将有望保障节中低谷期航班执飞率;

③节后:预计学生返校/节后返工/出游归来/公商出行等多类客流重叠,节后客流将较为集中。

3)航空票价:票价市场化效应将显现,近期票价快速上升

2020年中国民航票价市场化机制基本完善,且过去数年市场化稳步推进,百大航线全票价加权已较2019年高约三成。票价市场化将释放以往被压制的旺季票价上涨空间,亦是中国航空业票价中枢上升的核心驱动。

2023年票价市场化效应初步显现,预计2024年春运将进一步充分显现。近期国内票价快速上升,且估算目前春运国内预售含油票价较2019年同期上升超一成。

考虑票价市场化效应,且航司积极收益管理,预计2024年春运票价较2019年升幅或好于2023年暑运。

4)春运有望催化航空需求预期改善

航空大逻辑,并非疫后盈利大年短逻辑,而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑。

2023年航空需求快速恢复,且票价中枢初步上行。预计2024年航空需求韧性仍将良好,航司运力理性降速,国际增班将推动供需恢复,盈利中枢上升可期。资本市场预期或已过于悲观,2024年春运量价超预期表现有望催化市场需求预期改善。

对标:中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等。

脱水君点评:航空板块目前并没有什么超额的机会,并且由于几个大航都是机构地盘,走势一直不太理想。由于市值较大的关系,短期炒作一些所谓的雨雪天气影响不会有太大的行情。真要做的话,优先可以考虑春秋航空,他可以靠优质的经营管理去穿越行业的周期波动。其他的大航更多只有在油汇双升的行业周期之中才会有所表现。
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