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【风口研报·快评】“汽车下乡+限牌城市放宽限购”驱动汽车需求回暖,新一轮刺激有...

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发表于 2022-05-18 11:28:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
“汽车下乡+限牌城市放宽限购”驱动汽车需求回暖,新一轮刺激有望直接利好这个“增量”环节,目前行业估值已处于底部区间

汽车产业链(长城汽车继峰股份隆盛科技)精要:

①汽车下乡政策有望于6月初出台,鼓励车型为15万元以内的汽车(含燃油车及新能源汽车),每辆车补贴范围或在3000元-5000元,业内专家预计,汽车下乡将促进燃油车20万-30万辆销量,促进新能源汽车30万-50万辆销量;

②除汽车下乡外,限牌城市也开始逐步放宽限购,目前7个限牌省市中,广州、深圳已放宽指标,今年5-6月,广深分别在原有指标基础上增加3万辆、1万辆,预计后续其他限牌城市有望跟进;

③华西证券崔琰认为,目前整车估值已接近2020年以来的底部区间,剔除比亚迪的传统车企板块PE(TTM)约15倍左右,看好电动智能推动整车商业模式大变革,驱动估值重构;

④考虑零部件与整车关联性较强,汽车刺激政策若落地,整车销量复苏驱动零部件共振,叠加原材料价格、汇率、运费、疫情等压制因素渐趋缓解,看好“新势力产业链+增量部件”环节;

⑤风险提示:政策刺激力度不及预期等。

事件:汽车下乡政策有望于6月初出台,鼓励车型为15万元以内的汽车(含燃油车及新能源汽车),每辆车补贴范围或在3000元-5000元。业内专家预计,汽车下乡将促进燃油车20万-30万辆销量,促进新能源汽车30万-50万辆销量。

目前,汽车行业在疫情等因素影响下呈现出供需两弱的局面,多地正陆续出台刺激汽车消费的政策。除汽车下乡外,限牌城市也开始逐渐放宽限购 华西证券崔琰认为,整车估值已接近2020年以来的底部区间,剔除比亚迪的传统车企板块PE(TTM)约15倍左右,看好电动智能推动整车商业模式大变革,驱动估值重构:比亚迪、长安汽车、长城汽车。

此外,配套核心车企的优质自主零部件企业有望率先实现业绩修复:继峰股份、上声电子、拓普集团新泉股份、文灿股份、隆盛科技。

新一轮刺激预计和过去有何异同? 相比于上一轮政策刺激,本轮刺激的区别在于:

①目前终端折扣率处于历史低位,政策的刺激有效性较强;

②目前库存较低,缺芯缓解下产销提升空间较大;

③新能源产品力驱动下,下沉市场的空间有望被快速打开。

汽车下乡的出炉,有望刺激置换与新能源双重需求叠加。目前新能源乘用车在下沉市场增量空间广阔,2021年二线及以下乘用车占全国销量比重约66.4%,而新能源乘用车这一比重仅51.6%。现阶段下沉市场对新能源认可度较上一轮政策刺激时已大幅提升,有望在政策的刺激下迎来空间的快速提升。

除汽车下乡外,限牌城市也开始逐步放宽限购。目前7个限牌省市中,广州、深圳已放宽指标,今年5-6月,广深分别在原有指标基础上增加3万辆、1万辆。预计后续其他限牌城市有望跟进,进一步促进汽车消费。

此外,新能源乘用车需求快速增长,中长期纯电及插混的技术方案并行发展,预计一线城市新能源指标将有所放开,对混动的上牌限制或有所降低。

汽车产业链将如何受益? 4月汽车供应链受疫情扰动,乘用车产销分别同比-41.4%、-43.1%,随着复工复产的逐步推进,预计5月下旬产销有望快速恢复,Q2-Q3将为主机厂建立库存的重要时点。

随着供给改善,前期抑制的购车需求预计有所释放,且政策端的宽松将对汽车消费有所提振。“新能源下沉+置换需求释放”双重逻辑驱动需求回暖,需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力。

考虑零部件与整车关联性较强,汽车刺激政策若落地,整车销量复苏驱动零部件共振,量价齐升进入良性循环,叠加原材料价格、汇率、运费、疫情等压制因素渐趋缓解,看好“新势力产业链+增量部件”环节。



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