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【风口研报·公司】低估值+业绩高增长”可兼得,这家公司切入海上风电打造第二成长...

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发表于 2022-01-27 07:36:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
低估值+业绩高增长”可兼得,这家公司切入海上风电打造第二成长曲线,当前对应PE估值10多倍

圣元环保(300867):

①公司传统主业为垃圾焚烧发电业务,2021年以来,新增日处理垃圾规模为4950吨/日,累计产能达到13950吨/日,后续CCER重启有望增厚公司发电项目收益;

②公司在福建的莆田、泉州等地具备较强的资源优势,当前已经与三峡启航签订合作协议切入海上风电,开启第二成长曲线;

③中泰证券汪磊预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.01/6.26/7.65亿元,同比增长60.77%/24.88%/22.28%,对应当前PE为为15.76/12.62/10.32倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级;

④风险提示:海上风电项目开发不及预期、垃圾焚烧发电项目投产不及预期。

当前市场风险偏好较低,市场倾向于寻找低估值方向。中泰证券汪磊今日覆盖垃圾焚烧发电上市公司圣元环保,公司当前PE估值只有10倍出头,符合当前市场风险偏好。

除了低估值之外,公司还有重要看点,切入高增长赛道海上风电下打造第二成长曲线,净利润增速上升。

汪磊预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.01/6.26/7.65亿元,同比增长60.77%/24.88%/22.28%,对应当前PE为15.76/12.62/10.32倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

垃圾焚烧发电业务:稳健增长,打造公司业绩基本盘

垃圾焚烧发电行业经过过去十年快速发展后,逐步进入发展成熟期。2020-2025年期间城镇生活垃圾焚烧处理能力复合增长率为6.64%,仍呈稳健增长态势。

随着在手垃圾焚烧项目订单逐步投运以及技术改造升级,公司垃圾焚烧发电业务有望稳健发展,为公司新能源业务发展提供现金流支撑。同时值得注意的是,CCER重启有望增厚公司垃圾焚烧发电项目的收益,为公司带来增量利润。

根据公司公告,2021年以来,新增日处理垃圾规模为4950吨/日。截至2021年9月,公司累计生活垃圾焚烧发电产能达到13950吨/日。

此外,公司自2019年开始以来,在新建项目中采用中温次高压垃圾发电技术,2020年以来公司吨垃圾发电量显著提升,反映出技改有效推动公司吨垃圾发电量提升。

海上风电布局推进,开启第二成长曲线

福建省海风资源较为优质,福建沿海地区年平均有效风能时数达7837.3h,年平均风速多在7.5m/以上。

公司在福建当地深耕多年,具有较强的项目资源优势。2022年1月4日,公司发布公告,与三峡启航签订合作协议,共同开发福建省海上风电项目,两者出资50%成立合资公司。

圣元环保在福建的莆田、泉州等地市深耕生物质发电产业多年,具备较强的资源优势,三峡启航是三峡集团下属的私募股权基金,三峡集团是国内海上风电运营的龙头企业,项目开发建设、运营经验丰富。

预计未来随着公司海上风电项目逐步落地投运,公司将开启第二成长曲线,业绩有望实现进一步增长。

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