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【风口研报·赛道】新冠特效药+国内政策出台,这个被压抑需求的行业复苏曙光出现,...

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发表于 2022-01-22 08:28:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
新冠特效药+国内政策出台,这个被压抑需求的行业复苏曙光出现,疫情后高景气爆发只是时间问题

民航精要(中国国航南方航空):

①国务院印发“十四五”旅游业发展规划,提及完善旅游开放体系,在全球疫情得到有效控制的前提下,分布有序促进入境旅游,逐步发展出境旅游;

②供给端民航机队引进持续谨慎有望连续三年保持低位,而需求端国际线旅客量相比疫情前降幅超过95%,一旦放开供需结构反转,行业高景气确定;

国信证券姜明认为当前景气未至,但预期先行,强景气预期下航空股股价大概率持续活跃,目前各航司PB估值处于历史中枢附近,仍有提升空间,关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空吉祥航空

④风险提示:宏观经济波动;疫情再度反复;油价汇率剧烈波动;安全事故。

事件:1月20日国务院印发“十四五”旅游业发展规划。规划提及完善旅游开放体系,在全球疫情得到有效控制的前提下,分布有序促进入境旅游,逐步发展出境旅游,持续促进旅游交流合作。

旅游发展规划印发直接利好方为旅游业,间接利好民航业。疫情发生之后,民航国际线旅客量相比疫情前降幅超过95%,需求端影响较大。

但疫情以来民航供给扩张被压制在相当低的水平,机队引进有望连续三年保持低位,后续一旦国门放开,强景气预计将持续较长时间。

国信证券姜明对行业维持超配,认为各航司PB估值处于历史中枢附近,仍有提升空间,推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

疫情以来民航需求被显著拉低

出入境旅客是我国民航客流的重要组成部分。疫情前,2019年民航国际、地区航线旅客量达到8533万人次,占当年民航旅客运输量的12.9%,2014-2019年国际线(不含地区)旅客运输量年化增速达到18.7%,明显高于国内线增速,是民航需求增长的重要推手。

当前因全球疫情延续,我国国门几近关闭,民航国际线旅客量相比疫情前降幅超过95%,需求几乎消失的同时,大量国际航线运力回流至国内航线带来显著的供给压力,民航供需在总量和结构上双重承压。

旅游业十四五规划提出择机促进出入境旅游,与民航十四五规划中2023-2025年重点恢复国际市场交相呼应,产业政策层面已经为放开做好了准备。当然,是否放开还需要决策层权衡利弊,而一旦选择放开,国内防疫政策松动和国门全面有效开启大概率同步进行。

景气未至,预期先行

供给端:在短期防疫政策仍处于高压态势的2022年,民航景气度仍可能出现波动,机队引进持续谨慎,有望连续三年保持低位。

需求端:理论需求仍随经济增长而不断上行,在国内防疫政策松动,国门重启之时,民航内外需求恢复,供给结构性压力解除,供需将全面反转,且在高客座率、连续票价改革、积压需求释放三重共振有望刺激票价大幅上行,民航向上弹性大。

疫苗、特效药同时出现后,人类战胜疫情只是时间问题,而在强景气预期出现之时,航空股股价大概率持续活跃。民航短期景气度仍可能受到散发疫情扰动,但疫情彻底消退后行业景气度高度值得期待。本次供需反转带来的景气是行业性的,大小航司将全面受益。

估值:目前各航司PB估值处于历史中枢附近,仍有提升空间。



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