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【风口研报·赛道】千亿新能源车电驱赛道3年后洗牌景气重新向上,更有王牌企业即将...

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发表于 2021-10-23 10:27:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
       千亿新能源车电驱赛道3年后洗牌景气重新向上,更有王牌企业即将上市催化,分析师重点看好这批公司

       电驱行业(汇川技术英搏尔、欣锐科技)精要:

       ①电驱动系统是新能源车必备的零部件,单车配套金额可超万元,2021年随着疫情后新能源汽车的快速上量,行业开始恢复,行业内龙头厂商等有望迎来收入及利润的快速增长期,2021年上半年行业内头部公司的收入已经接近2020年全年的收入,并且毛利率也开始改善;

       ②当前整个市场参与者众多,车厂自供目前占据较大份额,但集成化的产品供应市场壁垒更高,未来第三方独立电驱动系统公司将会迎来高速发展期;

       ③天风证券于特看好我国电驱动全产业链逐步实现自主可控,相关公司能与海外公司同台竞争,相关头部公司的崛起机会:汇川技术(随着新势力放量,出货量大涨,整体市场份额靠前)、英搏尔(立足自主,定点量及收入迅速增长,未来有望保持)、精进电动(即将上市科创板,技术领先,海外业务是最大看点,将进入增长快车道)、欣锐科技(深耕车载电源技术,配套爆款车型有较大看点);

       ④风险提示:新能源汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期。

       汽车行业的整体“缺芯”缓解、需求恢复逻辑本栏目已多次介绍,详见:10月13日《“滞涨”大背景下稀缺的需求拐点向上行业,终端已几乎“无货可卖”,补库周期中这些公司最受益》。

       昨日天风证券汽车于特新覆盖了汽车零部件中的电驱动系统行业,电驱动系统是新能源车必备的零部件,单车配套金额可超万元,2021年随着疫情后新能源汽车的快速上量,行业开始恢复,行业内龙头厂商等有望迎来收入及利润的快速增长期。此外,业内的龙头新能源电驱企业精进电动即将上市科创板,或形成类似力量钻石的催化效应,带动市场对于该板块关注度。

       目前行业竞争格局较为分散,第三方厂商将会逐渐成长,重点关注:

       汇川技术(随着新势力放量,出货量大涨,整体市场份额靠前)、英搏尔(立足自主,定点量及收入迅速增长,未来有望保持)、精进电动(即将上市科创板,技术领先,海外业务是最大看点,将进入增长快车道)、欣锐科技(深耕车载电源技术,配套爆款车型有较大看点)。

       电驱动系统是新能源汽车的动力源

       作为新能源汽车的“心脏”,电驱动系统发挥了燃油汽车中“发动机、ECU电控单元、变速箱”的作用,对新能源汽车整车使用性能的动力性、经济性、舒适性、安全性等核心指标具有较大影响。

       电驱动系统可包括“大三电”及“小三电”总成系统,其中大三电包括:驱动电机、驱动电机控制器、变速器;小三电则一般包括:高压配电盒PDU、车载充电机OBC和DC/DC变换器。

       A00级别的车型电驱动功率范围在25-35kw,多为单驱,且基本都为外部采购;A级车电驱动功率范围有所提高,在100-165kw;B级及C级车电驱动功率一般在180kw以上,且四驱版配置。

       A级及B级车根据配置不同电机功率多为100kw以上,随着销量的增长,这类车型所配套的电驱动产品将会增速最快,也将拥有最大的出货量。

       市场空间:2025年我国占世界35%的新能源汽车市场份额,则可推算2025年全球电驱动系统市场规模可接达3100亿元(我国1088亿)。

       电驱动系统行业格局目前较为分散,车厂自供目前占据较大份额

       电驱动市场目前还有新参与者进入,一起形成了四类主要的供应商。整个市场参与者众多,车厂自供目前占据较大份额。除去车厂自供之外,市场集中度不高,但第三方厂商中有头部企业开始出现,行业仍处于洗牌当中。

       随着新能源汽车的销量逐渐增长,电驱动产品发展逐渐成熟,成为“标准产品”后,车厂将有望逐渐转向外部采购,未来车厂自供与供应商供应并存,这将是较为长期的趋势。

       行业经过近3年的行业洗牌,可以看到2021年上半年,行业内头部公司的收入已经接近2020年全年的收入,并且毛利率也开始改善。

       天风证券认为,目前行业头部公司已经开始显现,并且当前集成化的产品供应市场壁垒更高,未来第三方独立电驱动系统公司将会迎来高速发展期。

       行业重点公司

       经过近年来的发展,我国公司电驱动全产业链已经基本可以自主可控,能与海外公司同台竞争:

       英搏尔:是国内少数具备新能源汽车动力系统自主研发、全工艺生产能力的领先企业,可以为车企提供包括驱动总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、充电机等动力域核心模块产品。

       产品已实现从A00级、A级、B级、MPV、SUV等全系乘用车型量产配套,现在装车的多合一动力总成(含电源系统)产品单车配套价值最高达10,000元。

       精进电动(即将上市):是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一,从事电驱动系统的研发、生产、销售及服务,已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局。

       公司三合一电驱动系统产品实现了深度的集成化,技术参数相比海外零部件巨头毫不逊色,甚至还有一定的优势。

       欣锐科技:专注新能源汽车车载DC/DC变换器和车载充电机(统称为车载电源),目前已经能够提供车载电源二合一或三合一的方案,公司的产品主要配套吉利汽车、某新能源龙头公司(如:DM-i系列车型)、小鹏汽车、东风本田、广汽本田、现代汽车等国内外知名整车厂商。



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