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“能控”下首选的节能材料,这家公司产品覆盖冶金、石化、有色,全国市占率达40%迎...

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发表于 2021-09-17 09:14:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
       “能控”下首选的节能材料,这家公司产品覆盖冶金、石化、有色,全国市占率达40%迎接需求扩张

       鲁阳节能

       ①随着碳中和政策的深入推进,能耗控制的必要性和迫切性进一步提升,根据《陶瓷纤维技术前沿探秘》,陶瓷纤维比传统硬质耐火材料可节约能源消耗20-40%,陶瓷纤维逐渐成为石化热工装备的首选耐火材料,陶瓷纤维需求有望持续扩张;

       ②光大证券孙伟风看好公司拥有年产36万吨陶瓷纤维产能,陶瓷纤维产品销量占到全国市场的40%左右,其中石化等高端领域市占率更是超过50%,产品基本应用于所有终端下游且石化、冶金、交运类等高端产品占比持续提升;

       ③孙伟风预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.43/6.59/7.91亿元,同比增长46.54%/21.52%/19.93%,对应PE分别为19/16/13倍,当前公司PE(TTM)低于近五年PE均值;

       ④风险提示:行业需求增长不及预期、新业务拓展不及预期等。

       “能控”下首选的节能材料,这家公司产品覆盖冶金、石化、有色迎接需求扩张,全国市占率达40%、估值位于近五年低位

       陶瓷纤维自有的质轻、绝热等优良产品属性,符合节能减排大趋势,应用需求在不断增长。

       近些年,各行业制造装备轻型化发展、清洁能源使用提升以及陶瓷纤维产品功能性产品种类的增多,使陶瓷纤维产品在冶金、石化、建材、电力、机械制造、有色等传统行业应用范围进一步扩展。

       光大证券孙伟风最新深度覆盖陶瓷纤维龙头鲁阳节能,公司拥有年产36万吨陶瓷纤维产能,陶瓷纤维产品销量占到全国市场的40%左右,其中石化等高端领域市占率更是超过50%,已成为该细分领域的绝对龙头。

       孙伟风预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.43/6.59/7.91亿元,同比增长46.54%/21.52%/19.93%,对应PE分别为19/16/13倍,当前公司PE(TTM)低于近五年PE均值。

       鲁阳节能公司为陶瓷纤维龙头,竞争优势显著

       (1)规模优势:公司共有山东、内蒙古、新疆以及贵州四大生产基地,拥有36万吨/年陶瓷纤维产能以及18万吨玄武岩纤维(岩棉)的年生产能力,2020年约占全国总销量的40%。

       (2)技术优势:公司产品销售涵盖棉类、毯类、板类、异形件及模块类等上百品类,基本应用于所有终端下游且石化、冶金、交运类等高端产品占比持续提升。

       (3)盈利能力领先:大股东奇耐2015年入主后公司业绩逐年增厚,且利润率显著优于可比耐材企业。

       碳中和有望带来陶瓷纤维需求扩张,估值重塑打开新局面

       陶瓷纤维具有三大优势:

       ①导热率低,绝热性能好,减少热量外散;

       ②比热容较低,窑炉升、降温度均较快,加快周期循环,提高窑炉效率;

       ③质量较轻,可减轻窑炉负荷,有利于延长窑炉使用寿命。

       在满足使用要求的工况条件下,根据《陶瓷纤维技术前沿探秘》,陶瓷纤维比传统硬质耐火材料可节约能源消耗20-40%。

       凭借其良好的隔热保温和质轻的性能,陶瓷纤维逐渐成为石化热工装备的首选耐火材料,2016-2020年,隔热耐火制品产量复合增速达到7.42%。

       随着碳中和政策的深入推进,将加速推动我国节能减碳措施实施,能耗控制的必要性和迫切性进一步提升,这有望持续打开陶瓷纤维市场空间,工业窑炉和管道的保温状况直接影响其能源消耗量,特别是运行温度较高的设备,使用陶瓷纤维可以减少高温设备及管道的热量损失和能耗。

       因此陶瓷纤维或将凭借其优异的产品属性,将实现对当前传统高温行业的相关材料替代,再次进行市场扩容。

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