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【风口研报】电解液溶剂供需紧张价格大涨,这家公司市场份额达40%

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发表于 2021-4-20 17:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
       电解液溶剂供需紧张价格大涨,这家公司市场份额达 40%,直接供应天赐材料等核心客户。

       石大胜华精要:

       ①公司为电解液溶剂龙头,为国内唯一能同时供应 5 种电解液溶剂公司,溶剂市场份额超 40%,其中电池级占比 80%,核心客户包括天赐材料等;

       ②公司一季报大幅增长,核心原因为环氧丙烷(PO)、碳酸二甲酯(DMC、电解液溶剂)等 产品量价齐升,其中 EMC 价格环比上涨 12.1%,后续随着电解液需求的持续增加,EMC 仍 有较强上涨预期;

       ③国信证券杨林预计公司今年归母净利润 6.55 亿,将较去年有翻倍以上增长;

       ④风险提示:下游新能源汽车需求不及预期。

       锂电池产业链中,市场十分关心供需缺口导致其中的瓶颈环节涨价,近日多氟多率先公布涨 价信息后引起了板块涨停潮。

       而锂电产业链中,同样存在供应瓶颈的还有溶剂环节,石大胜华为世界级电解液溶剂龙头, 为国内唯一能同时供应 5 种电解液溶剂公司。公司战略上将聚焦新能源,溶剂市场份额超 40%,其中电池级占比 80%。

       公司 4 月 15 日刚发布 2021 年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润 2.2-2.5 亿元,同比 增加 1342%-1511%,扣非归母净利润 2.19-2.49 亿元,同比增加 1225%-1379%。

       国信证券杨林点评公司的核心产品碳酸二甲酯系列(EMC、电解液溶剂)产品销售价格同比 涨幅较大是业绩大幅增长的核心原因。此外,公司也有 2000 吨六氟磷酸锂产能,贡献边际 业绩增量。

       全球电解液溶剂龙头,全年业绩表现可期

       公司新能源版块具备环氧丙烷-DMC-EMC(锂电解液溶剂)全产业链。

       目前产能包括 8 万吨/年环氧丙烷(PO)、12.5 万吨/年 DMC 碳酸二甲酯(副产 10 万吨丙二 醇)、5 万吨/年 EMC 碳酸甲乙酯。

       2021 年一季度环氧丙烷(PO)均价为 18800 元/吨,同比+103.7%,环比+13.5%。

       主要由于供给端 PO 无新增产能投放,需求端下游聚醚多元醇需求大幅增加,终端玩具、家 具等产品出口订单量饱满,充分受益行业高景气。

       21Q1 国内新能源汽车产量 53.3 万辆,同比+412%,下游需求提升电池级溶剂销量。

       公司的碳酸甲乙酯(EMC)销量大幅增加,量价齐升,2021 年一季度的 EMC 均价 21300 元 /吨,同比+85.2%,环比 12.1%。

       公司表示,天赐对 EMC 单月需求 3000 吨上升至 4000 吨是重要原因,今年整体行业的 EMC 需求在 18 万吨,供给在 15 万吨(有效),涨价预期维持较长时间。

       此外,公司添加剂项目(一期)合计产能 1420 吨/年,其中氟化锂、氟苯产能已于 2020Q4 进入试生产阶段贡献业绩;44 万吨/年新能源材料项目预计于 2021 年 11 月完成设备安装调 试后进入试生产阶段。

       国信证券预计公司 2021-2023 年归母净利润 6.55/7.46/8.27 亿元,同比增速 152.1/13.8/10.9%, 看好公司全方位围绕锂电池电解液原材料布局,给予“增持”评级。



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