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光威复材(300699)军品销售为基石,民品销售有亮点

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发表于 2021-4-6 19:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

光威复材(300699)军品销售为基石,民品销售有亮点

光威复材(300699)军品销售为基石,民品销售有亮点

  光威复材(300699)发布2020年年报,实现营收21.16亿元,同比增长23.36%,实现归母净利润6.42亿元,同比增长22.98%,符合预期。公司拟进行现金分红,每10股派现金5元(含税)。公司发布2021年一季度预报,预计实现归母净利润2.06-2.23亿元,同比增长20%-30%。看好公司未来增长潜力,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  军品销售继续支撑公司稳定增长,业绩符合预期。2020年,公司实现营收21.16亿元,同比增长23.36%,实现归母净利润6.42亿元,同比增长22.98%,符合预期。受海外疫情影响,风电碳梁销售增速受到压制,收入同比增长6.61%;碳纤维及织物销售继续保持快速增长,收入同比增长35.11%,尤其是2020年军品合同的执行率达到98.2%,体现了军品销售对于公司业绩增长的支撑作用。2020年公司的毛利率和净利率分别为49.81%和30.29%,同比几乎持平。
  若干领域实现销售突破,新产能建设稳步推进。公司积极推动在新领域的应用和销售。TZ700S产品打开市场,全年对外实现销售过千吨;AV500直升机、多款无人机等20余个重点项目进展顺利,部分已实现首架份交付,带动公司业务向下游延伸的目标和路径更加清晰明确;通用新材料板块成功开发风电预浸料、阻燃预浸料、无人机预浸料,其中阻燃预浸料进入PCD审核阶段,风电预浸料成功应用于风电叶片制造,并取得批产订单。产品验证方面,碳纤维产能建设以及相关产品产线的等同性验证正常推进,配合下游应用公司就T800H、M40J、M55J等项目应用验证;公司T300级/各款T800级碳纤维产品针对民机应用的产品准备和验证有序展开。包头项目进展顺利,一期产能4000吨/年预计2022年建成投产。
  估值
  随着碳纤维行业的发展,公司募投项目投产以及和VESTAS的深入合作,看好公司未来持续成长,预计2021-2022年EPS分别为1.56元、2.01元,对应PE分别为45倍、33倍。维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  军品销售占比较高带来的业绩波动的风险;军品新产品开发的风险;产品销售价格波动的风险;安全生产管理风险;疫情影响的风险。



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