股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 154491|回复: 1

晶科科技(601778):民营光伏运营龙头,现金流改善发展加速

[复制链接]
发表于 2021-1-3 18:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资要点:

晶科系光伏电站运营+EPC服务商,光伏运营龙头。公司为晶科系光伏运营+EPC建设平台,与晶科能源同样隶属于晶科集团。公司2016年从晶科能源中单独拆分,2020年5月通过IPO方式在A股单独上市。截止2020H1公司拥有光伏在运装机3.05GW,规模在国内居于前列,在民企中仅次于协鑫新能源。除电站运营外,公司同时开展光伏电站EPC业务,EPC业务与光伏电站运营互为支撑。

光伏运营长坡厚雪有望铸就大市值龙头,民企机制灵活效率更高。在“碳中和”的时代背景下我们持续看好新能源产业的发展,根据申万宏源测算在“碳中和”目标下,2020-2050年国内光伏行业复合发电量增速将达12.2%,光伏运营行业将会有长期持续的发展空间,有望孕育大市值的清洁能源运营商。光伏运营从2021年开始全面平价上网,行业摆脱补贴回归正常商业模式,改善盈利质量驱动持续增长。与国企相比,民企尽管融资成本较高,但机制灵活,项目获取、运营效率更高,内部对回报率的考核要求更严格。公司背靠光伏组件出货量位居行业前列的晶科系,具备多重优势,迎平价机遇公司发展有望提速。

多管齐下现金流弹药充沛,公司装机规模有望持续跃升。公司具备丰富的项目获取和运营经验,当前项目储备资源丰富。2020年主要由于疫情等因素影响,公司电站建设步伐有所放缓。公司当前项目资源+现金流储备丰富,同时多举措回笼资金,狠抓平价新时代的光伏运营机遇。1)公司自2019年以来积极出售欠补电站,回笼资金。2019、2020年分别通过电站出售回笼2.9亿和1.8亿现金。2)公司2020年初IPO募集26亿现金用于置换存量贷款等,公司2020Q3在手货币资金29亿,高出历史同期10亿元左右。3)公司拟于2021年发行30亿元可转债投资光伏项目。4)公司2020Q3应收账款与合同资产合计70亿元,经估算新能源补贴拖欠金额约在40亿元左右。12月国网公布第九批补贴目录,2021年随着平价时代到来,存量补贴拖欠问题有望得到解决。同时公司预计也会通过出售欠补电站的方式,进一步回收应收账款。多管齐下,公司当前项目资源与现金流储备丰富,装机规模有望跃升式增长。我们初步预计2021、2022年公司运营规模分别增加1.5GW和2.5GW。

盈利预测与评级:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为6.5、9.6和12.1亿元,当前股价对应市盈率分别为32、21和17倍。我们预计随着光伏平价后现金流改善、成本进一步下行,光伏运营公司有望迎来估值修复+业绩持续增长的双击,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:光伏电站开发进度低于预期;应收账款回收出现风险。



上一篇:捷佳伟创(300724):光伏设备龙头,技术迭代加速公司成长
下一篇:招商银行(600036):零售标杆,强者恒强
发表于 2021-1-5 21:37 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 24小时在线客服

GMT+8, 2021-1-28 09:45 , Processed in 5.880336 second(s), 28 queries .

Powered by 股民大家庭

© 2007-2021http://www.gupiao168.com湘ICP备19003735号-1

快速回复 返回顶部 返回列表