兆易创新（603986）：股权激励计划推出，2020NorFlash需求增长旺盛

股票王

        结论与建议：

        公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308人授予总计659.65万股用于激励（占总股本1.4%），行权条件为2021-2024年营收相较于2018-2020营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。

        展望未来，公司作为国内存储芯片龙头，立足Nor Flash市场，逐步涉足MCU、Nand、Dram以及传感器领域，平台型公司有望逐步成型，伴随国产替代速度提升以及IOT、可穿戴需求的增长，未来长期业绩前景良好。我们预计公司2020、2021年净利润9.7亿元和13.9亿元，YOY分别增长60%和增长44%，EPS分别为2.06元和2.95元， 目前股价对应2021年PE60倍，公司作为A股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

        股权激励计划推出，长期影响正面：公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308人授予总计659.65万股用于激励（占总股本1.4%），行权条件为2021-2024年营收相较于2018-2020营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。股权激励推出有助于提升管理团队的积极性，长期影响正面。

        3Q20业绩延续高成长：2020年前三季度公司实现营收31.7亿元,YOY增长44%;实现净利润6.7亿元,YOY增长49.6%,EPS1.47元。其中，第3季度单季公司实现营收15.2亿元,YOY增长51.3%，实现净利润3.1亿元，YOY增长18.1%，延续高增长。

        Nor Flash需求旺盛：伴随5G应用落地、IOT需求增长，Nor Flash运算低功耗、低成本的特性有望进一步发挥，同时考虑到供给增长有限，1H21Nor Flash价格将持续提升，行业景气亦将伴随上行。

        盈利预测：综合判断，我们预计公司2020、2021年净利润9.7亿元和13.9亿元，YOY分别增长60%和增长44%，EPS分别为2.06元和2.95元，目前股价对应2021年PE60倍，公司作为A股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

        风险提示： 新冠疫情拖累消费电子需求增长。

czy112

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