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中信证券:11月A股有望重启中期慢涨 白马龙头的配置价值进一步提升

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发表于 2020-11-1 17:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
中信证券今日发布研报称,海外疫情反复的整体冲击和对A股影响有限;本轮基本面预期的修正随着三季报落地基本结束;科创板IPO和机构调仓对市场流动性预期的压制将逐步缓解;政策变量的重要性提升,“十四五”规划纲要落地提供新的热点。11月A股将渐入佳境,进入持续两个月的内外部扰动真空期,基本面持续改善将继续驱动增量资金入场,从而打破当前流动性的弱平衡格局,重启A股中期慢涨。

海外疫情反复的冲击有限,A股在全球资产配置中的相对吸引力提升

1)预计海外疫情的季节性反复冲击有限,外盘不会重现今年3月的恐慌。海外疫情反复只会影响欧美经济短期复苏的节奏,不改变其中期复苏的趋势;也不会重新诱发今年3月的恐慌。

2)外部疫情提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。国内依然是全球疫情防控最有成效的区域,其基本面恢复在全球的相对优势会更明显。疫情导致外部货币宽松力度和持续时间预期强化,有利于弱美元和外资持续增配中国。同时,国内在全球供应链中重要性提升,外部订单转移有望长期化。

科创板IPO和机构调仓对市场流动性预期的压制将逐步缓解

1)大单IPO对市场流动性压制的高点已过,资金分流压力将逐步减小。预计大单IPO落地后,市场发行节奏会放缓。另外,10月新发基金规模992亿,仅相当于9月全月63%;但考虑10月工作日较少,实际发行节奏并无明显放缓。

2)三季报落定,基本面预期修正引发的调仓也已接近尾声。市场对白马龙头和宏观经济恢复弹性的预期一度较高,10月市场波动的原因之一是基本面数据公布下的预期修正。

政策变量的重要性提升,“十四五”规划纲要落地,预计科技自强将成为焦点

1)“十四五”规划纲要落地是重要看点。预计纲要全文落地后,在供给端,科技自强会摆在突出位置;而在需求端,收入分配和新型城镇化建设是扩大内需的两大抓手。

2)资本市场改革预期也将继续强化。刘鹤在10月31日主持召开的金稳委会议中提出:“增强资本市场枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重”。预计退市制度改革或在2020年底开启,全市场注册制或在2021年中旬推出。这将有利于资本市场的优胜劣汰和长期健康发展,白马龙头的长期配置价值进一步提升。

继续聚焦顺周期和低估值板块,关注“十四五”规划纲要可能超预期主线。其中,顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工,还有受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等。低估值板块主要包括保险和银行。“十四五”主线方面,外部安全(军工)、内部安全(安防、信息安全、粮食安全)、科技创新(半导体等“卡脖子”领域)、绿色低碳发展(光伏、风电、新能源)是值得关注的重点。



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发表于 2020-11-1 22:11 | 显示全部楼层
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