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移为通信(300590):海外退网趋势不受疫情影响,长期竞争实力不变

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发表于 2020-9-12 20:27 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
      移为通信(300590)

      投资要点:


      公司发布 2020 年半年报。 公司 2020 年上半年实现营收 1.83 亿元,同比下降 32.78%,实现归母净利润 0.42 亿元,同比下降 33.28%。 2020年单二季度实现营收 0.87 亿元,同比下降 37.41%,环比下降 9.38%,公司由于海外营收占比超过 90%,受一季度国内供给冲击与二季度海外需求冲击影响较大。

      海外退网趋势不受疫情影响, 车载业务回暖明显。 公司上半年车载终端业务实现营收 1.27 亿元,同比下降 15.18%,如排除掉一季度国内供给和 4 月份欧洲地区的疫情冲击,车载业务前期延后的订单在 5 月份海外放松管制后逐步正常交付, 我们预计在海外退网的大趋势下,车载业务将在下半年持续回暖。

      资产终端业务下滑较大,公司加大在动物溯源产品投入。 公司上半年资产管理终端业务收入下滑 69.04%,反映疫情下以集装箱业务为例的跨国物流受到的影响更大。公司继续加大在动物追踪溯源管理业务上的投入,相关业务上半年实现营收 1300 万元,并完成了电子商务平台的第一阶段搭建工作,并已经在澳大利亚上线,目前注册经销商约 350家,后续将会在加拿大、美国地区陆续上线。

      投资建议。 在一季度的供给冲击与二季度的需求冲击下, 公司上半年业务受到较大冲击。 但随着欧美地区疫情限制措施逐步缓和, 2/3G退网带来的车载产品更换趋势不变,我们预计下半年公司车载终端业务将恢复正常经营,资产追踪业务恢复需要进一步跟踪,但并不妨碍公司 2021 年的后续经营。考虑疫情影响后, 我们对盈利预测进行调整,预计 2020-2022 年,公司分别实现营收 6.70 亿元、 9.73 亿元和 12.69亿元,分别实现归母净利润 1.67 亿元、 2.29 亿元和 2.85 亿元,对应EPS 为 0.69 元、0.95 和 1.18 元,当前股价对应 PE分别为 38.85x、28.23x和 22.76x,给予 2021 年 PE 估值区间 35-38x,对应 2021 年合理估值区间为 33.25-36.10 元,维持“谨慎推荐”评级。

      风险提示: 海外疫情影响超预期,新市场和新产品拓展不及预期。




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发表于 2020-9-12 22:48 | 只看该作者
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发表于 2020-9-12 22:58 | 只看该作者
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发表于 2020-9-13 21:25 | 只看该作者
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