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上汽集团(600104):Q2业绩超预期,盈利能力恢复迅速

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发表于 2020-8-29 17:03 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
      上汽集团(600104)

      事件:


      公司发布中报:今年上半年公司实现营收2837亿元,同比-24.6%;实现归母净利润83.9亿元,同比-39%。

      点评:

      Q2业绩超市场预期,净利润增速高于营收增速。公司二季度销量同比降幅相比一季度大幅收窄,Q1、Q2集团销量分别为68万辆和137万辆,同比分别为-56%/-2%。Q1公司受疫情影响较大,20Q1归母净利润为11.2亿,同比-86%,但20Q2受益销量回暖和降本增效,单季度实现营收1778亿元,同比+1%,实现归母净利润72.7亿元,同比大幅增长32%,超市场预期。

      疫情影响上半年乘用车市场,大众表现好于通用。受疫情影响,上半年乘用车行业下滑较大,累计销售785万辆,同比下降22.5%,上汽销量也收到较大冲击。上半年公司销量为205万辆,同比-30%。其中上汽大众57.7万辆,同比-37%,上汽通用55.6万辆,同比-33%,上汽自主24.1万辆,同比-23%,上汽通用五菱53.1万辆,同比-29%。20H1上汽大众实现营收740亿元,同比-35%,实现净利润69.1亿元,同比-30%;上汽通用实现营收657亿元,同比-28%,实现净利润17.8亿元,同比-75%。

      新车上市多点发力。上汽荣威实施“双标战略”推出了新“狮标”和全新“R”标;上汽大众5月底上市中大型豪华商务MPV威然;上汽通用7月底推出别克昂科威S系列,加上4月上市的凯迪拉克CT4,多款新车型的推出有望提振上汽通用的销量;上汽奥迪项目正常推进中,首款量产车型A7有望在2022年上市。

      MEB工厂即将投产,有望拉动整体销量。上汽大众全球首个MEB工厂将于10月投入生产,此平台是大众汽车集团专为大规模生产而开发的纯电动车平台,项目总投资170亿元,规划年产能30万辆。新工厂第一款产品I.D纯电汽车将在年底前上市,成为大众在中国量产的首款纯电车型,将为上汽贡献新的增量。

      投资建议:我们维持对20-22年的归母净利润预测,分别为218亿、265亿和298亿,对应PE分别为10.3倍、8.5倍、7.5倍。2021年10倍目标PE,对应目标价为22.70元,维持“买入”评级。

      风险提示:车市下行风险;老车型销量不达预期;新车型上市不达预期。




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发表于 2020-8-29 22:49 | 只看该作者
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