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[风口研报] 医疗相关产品半年收入大增162%,这家全球布局的新材料公司市值还不到40亿,毛利率...

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发表于 2020-8-14 15:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
      建龙微纳:①公司为全球分子筛领域龙头企业,产能世界第六,全产业链布局,毛利率显著高于同业 10 个点以上;②传统下游产业石油、炼油、天然气炼化产业销量稳定,未来年均增 5%;③最有看点的是医用制氧分子筛市场爆发,目前公司占营收比例达 48%,而今年上半年家用医疗用分子筛收入同比大增 162%,后期随着募投产能释放进一步快速增长;④中信证券袁健聪给予未来两年 50%以上净利增速,给予目标价 89 元;⑤风险因素:项目建设不及预期、制氧机打入市场缓。

      医疗相关产品半年收入大增 162%,这家全球布局的新材料公司市值还不到 40 亿,毛利率高于同业一截

      近期科创板内相关公司表现普遍比较疲软,但建龙微纳这家公司确实另外,8 月 13 日录得涨停。

      中信证券袁健聪团队近日覆盖公司的报告中,给出了许多此前分析师没有观察到的重要点:公司的重要下游包括医疗用氧这一重要领域,“小家氧”分子筛产品收入上半年翻倍。叠加募投产能的释放,中信预判公司未来两年的净利润增速将达到 50%以上,给予目标价 89 元,较目前的 68 有 20%左右空间。

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      分子筛龙头公司,医疗用氧产品大爆发

      建龙微纳是国内少数涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛的研发、生产、营销、技术服务全产业链的企业。2016 年-2019 年公司营业总收入复合增长率达 46.17%,综合毛利复合增长率 45.61%。

      公司当前拥有分子筛原粉产能 31,000 吨,分子筛活化粉产能 3,000 吨,成型分子筛 20000吨,分子筛与活化粉合计产能位居全球第六,相比国内竞争对手规模优势明显。

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      分子筛下游产业中石油、炼油、天然气炼化产业占据总消费份额的 50%以上,预计未来仍将保持 5%以上复合增长率。

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      由于公司在分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛的研发、生产、营销、技术服务全产业链布局,因此毛利率明显高于同业 10%以上。

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      而分子筛为医用制氧机核心部件,未来受益家用医氧应用的爆发。

家用制氧机每升制氧容量约需要 700g 制氧分子筛,建龙微纳医用制氧分子筛客户涵盖大部分国产品牌,中信证券预计国产制氧分子
      筛需求缺口逐步拉大,具有产能优势的公司将快速占据国内市场。

据公司招股书披露,公司 2019 年上半年制氧分子筛占总营收比例的 48.32%。公司上市募投项目将主要用于补充现有产能,包括
      4000 吨制氧分子筛,预计 2020 年投放 70%-80%产能,最晚 2021 年 Q1 季度会全部投放。

      根据 2020 年中报,公司家用医疗用分子筛收入同比大增 162%,占同期营业收入 26%,未来公司将继续加大“小家氧”分子筛产品的生产,充分享受医疗用氧市场快速扩张带来的红利。

      中信预计随着公司募投项目释放,未来两年公司的业绩增速有望达到 50%以上。



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发表于 2020-8-14 15:44 | 显示全部楼层
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发表于 2020-8-14 16:22 | 显示全部楼层
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发表于 2020-8-14 16:33 | 显示全部楼层

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发表于 2020-8-14 22:05 | 显示全部楼层
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发表于 2020-8-15 18:46 | 显示全部楼层
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