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欣旺达(300207):成功发行可转债,员工持股增强发展信心

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发表于 2020-7-11 16:39 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
      欣旺达(300207)

      一、事件概述


      7 月 9 日,公司发布公告:(1)发布员工持股计划;(2)成功发行可转债。

      二、分析与判断

      可转债成功发行,将提升消费电子电芯自供比例

      1、可转债募资 11.2 亿元,用于消费类锂离子电芯扩产项目,项目建设期 2.5 年,规划产能 9360 万只,预计达产后将实现收入 16.9 亿元/年,净利润 1.2 亿元,毛利率 17.2%。公司生产的锂离子电芯已用于华为、OPPO、vivo、小米、Moto、微软、联想、谷歌、传音等手机、笔电客户,19 年电芯子公司东莞锂威与惠州锂威分别实现销售收入 9.63亿元与 12.32 亿元,产能利用率为 94%。

      2、我们认为,公司已具备电芯、模组、BMS、结构件等全产业链优势,本次募投项目将解除消费电子电芯产能瓶颈, 公司将受益于笔电软包电池渗透率提升、智能手机集中度提升以及智能硬件兴起。

      拟实施员工持股计划,将提升组织能动性

      本员工持股计划自筹募资规模上限为 2 亿元(总额 4 亿元),持股数不超过总股本 10%,拟参与人数不超过 500 人(含董监高 3 人),存续期 24 个月、锁定期 12 个月。

      与日产深入合作,动力电池进展顺利

      1、与日产签订《谅解备忘录》,拟联合研发下一代日产电动汽车 e-POWER 的电池。双方将讨论开发高效的生产系统,以确保联合开发的汽车电池具有稳定的供货能力。自去年 4 月份成为雷诺日产的供应商,暂未批量供货。此次备忘录签订有助于欣旺达与日产的进一步合作。日产预计截至 2023 年底,电动汽车年销量将超过 100 万辆,其中包括e-POWER 和纯电动汽车。

      2、 HEV 业务稳定, 积极与国内外整车厂合作。 BEV 随着南京工厂投产,客户不断导入,老客户持续放量、客户销售车型多样化,下半年产能利用率有望快速提升。公司已经取得 ASPICE(汽车软件过程改进及能力评定)CL2 国际认证,该认证由奥迪、宝马、戴姆勒、保时捷、大众等欧洲主要汽车制造商共同制定, 有助于加快海外车厂客户的认可,将对公司开拓海外市场产生积极的影响。20Q3 公司将导入新客户,动力电池业务有望边际改善。

      三、投资建议

      预计公司 2020~2022 年归母净利润分别为 7.5 亿元、12.2 亿元、16.3 亿元,对应PE 分别为 45X/28X/21X。参考 SW 电子制造行业平均 PE 估值为 45 倍(TTM,算术平均),考虑到公司的行业龙头地位,维持“推荐”评级。

      四、风险提示:

      1、智能手机销量下滑;2、5G 商用进展不及预期;3、动力电池进展不及预期。




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发表于 2020-7-14 05:58 | 只看该作者
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发表于 2020-7-18 23:35 | 只看该作者
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