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[风口研报] 周期公司中的黄金投资机会,“估值低+盈利高+股息率高”,分析师给出近60%上行空间

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发表于 2020-5-21 21:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
      中国神华 ①申万煤炭行业的 PB 已经降至 2000 年以来的最低水平,而盈利尚处于历史相对高位,整个板块已具备较强吸引力,尤其是中国神华这类前期与煤价脱敏的龙头企业;②港口动力煤价 5 月反弹强度及韧性或超预期,叠加业绩预期修复和分红利好滞后消化,中国神华将迎来估值修复,而以 16 元左右的股价来看,当前 7.9%的股息率也提供非常高的风险收益比;③根据华创证券所做的敏感性分析,中国神华在极端煤价假设下仍然能保持 300亿元以上归母净利润,据此前安排的 50%分红比例则对应 150 亿元现金分红,股息率也高达4.8%,显著高于大部分债券的收益率;④风险因素:宏观经济下滑超预期、动力煤年度长协基准价下调、电价下降超预期等。

      华创证券金工团队近日计算结果显示,煤炭股当前公募基金仓位为 0.6%,处于超低配的水平。 申万煤炭行业的 PB 已经降至 2000 年以来的最低水平,而盈利尚处于历史相对高位 ,整个板块已具备较强吸引力,尤其是前期与煤价脱敏龙头企业。

      华西证券丁一洪近日再度覆盖中国神华,看好公司在业绩和分红两方面驱动下的股价修复,给了 25.68 元的高目标价, 较今日收盘价 16.21 元尚有 58%上行空间。

      从短期催化来看,5 月电厂日耗上涨超预期水泥需求也比较强劲,港口动力煤价反弹强度及韧性或超预期,量上也会有所恢复。本轮动力煤价的修复,将叠加神华的业绩预期修复和分红利好的滞后消化,公司将迎来估值修复。而以 16.元左右的股价来看, 当前 7.9%的股息率也提供非常高的风险收益比。

      而从整个煤炭行业角度来看,当前最大优势就是便宜, 资本利得项风险有限,而股息率汇报已经足够有吸引力 ,类债配置已经可以作为基础思路,中国神华这类行业龙头将更受投资者关注。

      市场当前过分担心新能源对煤炭能源消费份额的侵蚀,而煤炭行业供给弹性较为有限,未来 5 年基本能维持供需平衡格局,价格难再回 2015 年那样的价格单边下行极端价格,煤炭企业盈利底部大概率会显著高于市场预期。

      根据华创证券所做的敏感性分析, 中国神华在极端煤价假设下仍然能保持 300 亿元以上归母净利润 ,据此前安排的 50%分红比例则对应 150 亿元现金分红,股息率也高达 4.8%,显著高于大部分债券的收益率。

      丁一洪上调中国神华 2020-2022 年归母净利预期至 379/425/466 亿元(原预测为367/426/467 亿元), 考虑到神华低成本优质资源稀缺性,以及煤电运一体化布局构筑高壁垒,维持目标价 25.68 元。

      风险因素:宏观经济下滑超预期、动力煤年度长协基准价下调、电价下降超预期等。



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发表于 2020-5-21 22:22 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 05:13 | 显示全部楼层
谢谢楼主分享,论坛有你更精彩
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发表于 2020-5-22 06:02 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 07:37 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 08:50 | 显示全部楼层
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